20240427-浙商证券-永艺股份-603600.SH-永艺股份点评报告_内外销齐头并进_盈利能力有望持续优化_4页_450kb

永艺股份公司季度与年度财务表现及点评总结

公司财务概况

报告数据显示，永艺股份在2023年整体面临一定的宏观经济下行压力，全年实现营收3538亿元，同比下降13%，归母净利298亿元，同比下降11%。尽管收入有所下滑，但2024年第一季度出现反弹，实现营收857亿元，同比增长23%，归母净利润43亿元，同比变化-17%，但扣非净利润表现稳健，这主要得益于自主品牌业务的增长以及出口代工情况逐步改善。

内销与外销业务分析

• 内销业务：2023年全年内销收入892亿元，增长79%，主要来自自主品牌高成长和线上销售占比提升。毛利率由22.95%提升至25.3%，显示自主品牌对盈利能力贡献显著。
• 外销业务：受下游需求萎缩影响，外销收入同比下降17.88%，但毛利率增长至22.79%，反映国际化布局和汇率波动（人民币贬值）对利润的利好。

产品结构与品牌发展

• 分产品表现：办公椅和沙发受下游去库影响明显，按摩椅和休闲椅销售表现不同，休闲椅毛利率表现最佳，说明产品结构和市场定位的重要性。
• 自主品牌驱动：2023年自主品牌收入增长66.59%，毛利率达35.94%，自主品牌占比不断提升推动盈利能力提升，公司在产品创新和线上平台拓展（如双十一期间销售增长256%）上成果显著，进一步强化了“撑腰”品牌的市场影响力。

近期动态与未来展望

公司在海外拓展方面取得进展，2023年成功进入Costco、Sam’s Club等新渠道，罗马尼亚与越南基地的投产也为增长提供新动力。基于稳健的成本控制和产品结构调整，公司2024年至2026年预计收入将连续增长，净利润稳步提升，2024年PE预测为约12倍，维持“买入”评级。

总结：

得益于内外销业务齐头并进、国际化布局与自主品牌快速发展，永艺股份未来增长动能稳定。尤其受益于人民币贬值和出口订单恢复，整体仍具有较强的投资潜力。