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铜市场分析总结（2026年2月2日）

核心内容

2026年2月2日的铜市场分析报告指出，上周铜价在避险情绪降温的背景下见顶回落。 主要原因是美联储新任提名主席凯文·沃什提出的货币政策框架（降息+缩表+放松监管）可能对美元指数形成中期提振，从而导致全球资本市场避险情绪回落。此外，贵金属多头资金在高位获利了结，引发市场踩踏，进一步加剧铜价的波动。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价冲高回落，LME铜价下跌0.44%，COMEX铜价上涨0.51%，SHFE铜价上涨2.31%，国际铜价上涨0.85%。
• 市场情绪变化：避险情绪快速降温，金银铜创历史新高后出现分歧，贵金属多头资金部分获利了结，转向其他资产。
• 库存变化：全球显性库存继续上行，LME、COMEX、SHFE和上海保税区库存合计升至108.5万吨，其中LME库存环比增加1.91%，SHFE库存增加3.13%。
• 供需格局：全球铜矿供应偏紧格局延续，主要矿企如嘉能可、安托法加斯塔、南方铜业等2025年产量均出现不同程度的下滑，预计2026-2027年仍面临供应压力。
• 国内需求：传统行业受高铜价影响，开工率偏低，而新能源汽车、光伏和AI数据中心等新兴行业需求增长，成为未来消费的主力。

关键信息

1. 市场数据

2. 库存变化

• 全球显性库存继续上行，总库存升至108.5万吨。
• LME铜库存增加0.32万吨，注销仓单比例降至24%。
• 上期所库存增加0.7万吨，上海保税区库存减少0.06万吨。
• 洋山铜仓单降至30美金，主因下游进入消费淡季及进口亏损。

3. 宏观背景

• 美联储维持利率不变，鲍威尔表示如果通胀触顶回落，将考虑放松政策。
• 特朗普称美元未过度贬值，强调美国经济增长前景乐观。
• 美国1月消费者信心指数跌至84.5，为十多年最低，反映对高物价和就业增长的担忧。
• 美伊局势升级，美国在中东部署至少十艘军舰，伊朗表示若遭侵略将坚决反击。

4. 行业动态

• Southern Copper：预计2026年铜产量为91.14万吨，2027年略超90万吨。秘鲁核心矿山品位下降是主要影响因素，公司将更多资源转向提升白银和锌产量。
• Antofagasta：2025年铜产量为65.37万吨，同比下降1.6%，未达业绩指引。公司维持2026年产量展望不变，同时因智利比索贬值下调资本支出预期。
• Glencore：2025年铜产量为85.16万吨，符合预期范围下限。公司预计2026年产量将在81万至87万吨之间，且可能因并购谈判而调整长期战略。

风险提示

• 美联储政策转向：若美联储内部统一转向鹰派基调，可能对铜价形成压制。
• 全球AI科技泡沫破裂：AI算力需求增长若出现泡沫破裂，可能影响铜的中长期需求。

投资建议

• 短期内铜价预计将转入高位回落，波动幅度持续放大。
• 铜的基本面结构性失衡仍能在中期为价格中枢提供支撑。

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