20241215-银河期货-铜周报_宏观利好出尽_铜价见顶回落_21页_1mb

银河期货铜周报总结

宏观与基本面分析：

1. 宏观：中央经济工作会议利好出尽，宏观预期已提前释放，铜价短期或面临调整压力。
2. 铜矿：国内铜精矿TC降至922美元/吨（下降123美元），冶炼厂逐步复产，海外新增产能有限，供需矛盾短期缓和。
3. 精铜供应：2024年国内产量激增，11月环比增加9.4万吨，1-11月同比增幅达50.2%；12月预计产量达108万吨。进口窗口持续打开，但冶炼厂发货因长单谈判减少。
4. 库存：全球显性库存5078万吨，环比下降232万吨。国内社会库存和保税区库存去库，但LME库存升，保税铜进口支撑市场。

消费与市场动态：

• 终端需求：电网、空调、新能源汽车消费强劲，11月铜消费量约145万吨。12月份空调出口增长，新能源汽车渗透率达39.6%。
• 废铜：价格因进口限制上涨，废铜龙头企业开工改善，但反向开票政策可能增加成本压力。
• 风险：房地产走弱、海外铜价波动及政策变化可能拖累需求。

价格走势与交易策略：

• 当前铜价高位回落，74500元/吨为下游采购支撑位，价格反弹至75000元/吨上方时下游观望情绪升温。
• 交易建议：
  • 单边：空头策略为主，关注宏观情绪变化。
  • 套利及期权：观望或卖出CU2501-C-76000。
  • 风险因素：国内需求放缓、进口铜补充及LME库存压力。

风险提示：

• 全球铜库仍处历史高位，叠加进口铜补充，供应宽松预期待观察。
• 若终端需求超预期，铜价或阶段性反弹。

本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。