20221016-南华期货-期权周报_IV下降_避险情绪降温_19页_2mb

期权周报总结

核心内容

本周南华期货研究所发布的期权周报主要围绕金融期权与商品期权的市场表现、波动率变化及市场情绪进行分析，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。

主要观点

1. 市场不确定性上升

• 策略说明：受美联储加息预期增强、美元指数上升、北向资金外流等因素影响，国内股市面临短期不确定性，权重指数估值处于历史低位，四季度市场波动可能加剧。
• 策略构建：采用跨式策略，买入300ETF购11月3.8和300ETF沽11月3.8，卖出300ETF购11月3.9和300ETF沽11月3.7。
• 资金占用：每组策略需资金10000元。
• 止损机制：当回撤达到5%时，进行平仓止损。
• 策略表现：上周策略收益为0.4%。

2. 金融期权市场分析

• 50ETF期权：上周日均成交量为238.11万张，较前周上升24.7%，认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.70，低于历史均值。持仓比为0.65，较前周下降，表明市场避险情绪有所减弱。
• 沪深300期权：
  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，达185.66万张，持仓量168.98万张。
  • 沪深300股指期权日均成交量14.12万手，持仓量17.30万手。
  • 嘉实300ETF期权日均成交量28.53万张，持仓量27.26万张，整体活跃度上升。
• 波动率变化：沪深300股指期权隐含波动率18.4%，较一周前下降2.87%；50ETF期权隐含波动率17.7%，下降1.85%；中证1000股指期权隐含波动率23.8%，下降6.34%。南华期权波动率指数整体下降，反映市场情绪转好，期权定价偏低。

关键信息

金融期权成交与持仓情况

• 50ETF期权：
  • 成交量：238.11万张（+24.7%）
  • 持仓量：未明确，但持仓比为0.65，低于历史均值。
• 沪深300期权：
  • 华泰柏瑞300ETF期权成交量：185.66万张，持仓量：168.98万张
  • 沪深300股指期权成交量：14.12万手，持仓量：17.30万手
  • 嘉实300ETF期权成交量：28.53万张，持仓量：27.26万张

波动率分析

• 隐含波动率：
  • 沪深300股指期权：18.4%（-2.87%）
  • 50ETF期权：17.7%（-1.85%）
  • 中证1000股指期权：23.8%（-6.34%）
• 波动率指数：
  • 南华50ETF期权波动率指数：20.96
  • 南华沪深300期权波动率指数：21.63
  • 南华中证1000期权波动率指数：26.58
• 波动率趋势：整体下降，表明市场避险情绪减弱。

商品期权市场分析

• 成交量变化：
  • 上涨幅度前列的品种：铜、玉米、黄金、棕榈油、白糖
  • 下降幅度前列的品种：原油、橡胶、棉花、铁矿石、甲醇
• 价格走势：
  • 原油价格上涨，其余能化商品价格回落
  • 农产品、金属价格整体上涨
• 隐含波动率变化：
  • 周五日盘多数商品期权隐波下降，其中塑料期权隐波下降超21%
  • 周度来看，商品期权隐波整体下降，表明市场避险情绪减弱
  • 隐波下降超10%的品种包括：原油、棉花、菜粕、棕榈油

图表说明

• 图1.1：期权策略净值图（南华研究）
• 图2.1-2.10：50ETF期权、华泰柏瑞300ETF期权、嘉实300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权的成交与持仓情况及波动率对比图（来源：wind、南华研究）
• 图3.1-3.32：商品期权（豆粕、玉米、铁矿石、PVC、塑料、聚丙烯、白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕、铜、铝、锌、黄金）的成交与持仓情况及波动率对比图（来源：wind、南华研究）

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总结

本周金融期权与商品期权市场均表现出避险情绪减弱的迹象，成交量和持仓量有所上升，隐含波动率整体下降。市场不确定性上升主要源于美联储加息预期、美元走强及地缘政治因素，但国内经济韧性仍存，权重指数估值低位支撑市场。投资者可关注四季度市场波动加剧的趋势，并根据波动率变化调整投资策略。