20221126-五矿期货-白糖周报_01合约空单可继续持有_35页_1mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概览

本周五矿期货发布白糖周报，重点分析了白糖市场在全球及国内供需变化、期现价格走势、进出口情况以及工业库存等方面的表现，并提出了相应的交易策略建议。

主要观点

1. 原糖市场分析

• 全球供需格局：目前全球进入增产周期，机构普遍预估全球供应将转为过剩，且北半球已开榨，巴西下榨季有增产预期，预计全球供应充足，上行压力较大。
• 印度出口：印度榨季产量与去年基本持平，但出口盈利较好，预计第二批出口量为200-400万吨，对原糖价格形成一定压力。
• 巴西产量：巴西中南部地区11月上半月压榨量同比增加109.32%，产糖量同比增加162.19%，糖醇比居高位，出口将季节性下降，影响趋弱。
• 全球需求：主产国升贴水走高，原白价差仍处于盈亏平衡线上方，全球需求偏好延续。

2. 国内供需情况

• 国内供应：截至10月底，新榨季已产糖34万吨，同比增加5万吨；10月进口52万吨，同比下滑35.8%，略低于预期。国内库存压力较大，上榨季结转库存89万吨，10月新增库存32万吨。
• 产量预期：农业农村部本月预测22/23榨季国内食糖产量为1005万吨，较上月调减30万吨，主要受南方干旱影响。但近期产区降雨缓解干旱，可能提升单产。
• 新糖上市：云南、湛江已开榨，广西多家糖厂试榨，新糖供应逐步增加，报价偏低，陈糖去化困难，整体供应偏宽松。

3. 期现市场表现

• 期货价格：SR01合约收盘价5628元/吨，周跌幅0.78%；SR05合约收盘价5584元/吨，周跌幅0.85%。
• 基差情况：基差为-38元/吨，有所收敛，估值正常。
• 现货价格：南宁、昆明、日照等地现货价格基本稳定，但因疫情和消费疲软，预计未来现货价格维持偏弱。

4. 进出口动态

• 进口量：10月进口52万吨，同比下滑35.8%，略低于市场预期；配额外进口利润深度倒挂，后续进口有缩减预期。
• 糖浆进口：10月糖浆进口4.44万吨，同比降低2.02万吨，全年预计增至100万吨，折糖约70万吨。

5. 工业库存状况

• 库存压力：国内工业库存压力较大，陈糖去化困难，新糖上市后报价偏低，影响市场情绪。
• 套保压力：随着新糖逐步开榨，仓单预报增加，后续套保压力预计上升。

交易策略建议

• 空单持有：前期01合约空单可继续持有，但继续下行空间有限。
• 观望建议：未开仓者建议观望为主，尤其在疫情和消费疲软的背景下。
• 套保建议：制糖企业可考虑卖出套保以对冲风险。

关键信息

• 国内基本面：未见明显变化，跟随外盘波动为主。
• 内外价差：维持高位，郑糖有一定估值优势。
• 成本支撑：5500元/吨为国内糖企成本线附近，有较强支撑。
• 资金情况：CFTC基金净多持仓增加，短期市场可能面临调整。
• 季节性因素：11月为郑糖季节性偏空阶段，需关注新糖上市和天气变化。

总结

综上所述，白糖市场在短期内预计将维持高位偏弱震荡，主要受全球供应增加及国内供应宽松的影响。印度出口情况和巴西压榨进度是重要关注点。国内现货价格因新糖上市及疫情因素维持偏弱，期货市场估值正常，但需警惕资金面变化带来的影响。建议空单持有者继续持有，未开仓者保持观望，制糖企业可考虑卖出套保以对冲风险。