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在结构性分化中挖掘新兴产业投资机会 ——2016年中期新兴产业配置策略

核心内容概述

本报告分析了2016年下半年A股市场的结构性行情趋势，指出在存量博弈格局下，A股整体难有趋势性机会，但结构性行情将由新兴产业主导。报告认为，未来投资机会集中在具有业绩支撑的高成长行业，如新能源汽车、云计算、城轨、医疗服务和AMOLED等，重点推荐具备成长性和估值匹配的板块。

主要观点

• 下半年优于上半年：A股市场下半年预计好于上半年，盈利小幅改善、无风险利率下降、风险偏好回升，资金外流减少，整体流动性将更充裕。
• 结构性行情由新兴产业主导：新兴产业在增速、发展空间、政策支持等方面优于传统行业，具备投资潜力。
• 高成长行业为底仓：优先配置处于成长早期和中期、业绩确定性高的行业，如新能源汽车、云计算和城轨，把握事件驱动的博弈性机会。
• 行业生命周期决定估值方法：根据行业所处的成长阶段采用不同的估值方法，如成长早期适合PS估值，成长中期适合PEG估值，成长晚期适合PE估值。
• 产业链上下游存在投资逻辑关系：产业链中薄弱环节、市场集中度高环节、业务占比高的公司将受益于行业发展。

关键信息

1. 新能源汽车：高增长与大分化，寻找产业链短板

• 行业趋势：新能源汽车受补贴政策推动快速发展，预计未来三年复合增速在40%以上。
• 市场分化：新能源乘用车、客车和专用车市场分化，短期看好专用车，长期看好乘用车。
• 产业链机会：重点推荐三元电池及其材料（如国轩高科、智慧能源、当升科技、华友钴业）和IDC、CDN（如光环新网、网宿科技）。
• 渗透率：新能源乘用车渗透率低，未来发展空间大；新能源专用车渗透率不到2%，但增速快。

2. 云计算：IDC和CDN快速增长，SaaS层静待花开

• 行业趋势：云计算市场保持快速增长，2015年渗透率约10%，未来三年复合增速超40%。
• 市场结构：当前IDC和CDN板块已开始释放业绩，SaaS层将在未来占据更大份额。
• 产业链机会：重点推荐IDC和CDN相关公司，如光环新网、广东榕泰、网宿科技。
• 数据支持：2016年Q1阿里云、AWS、Azure等公有云龙头营收增长显著。

3. 城轨：增速稳定在30%左右，关注列车零部件

• 行业趋势：城轨行业增速稳定，预计未来两年交付高峰期将带动业绩增长。
• 产业链机会：重点推荐康尼机电、永贵电器、金盾股份等列车零部件企业。
• 市场渗透率：城轨覆盖城市较少，未来增长空间大。

4. 医疗服务：民营医院+独立检测+研究服务

• 行业趋势：医疗服务增速较快，如民营医院、第三方检测、CRO等。
• 细分机会：推荐爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药等具备高盈利性和成长性的公司。
• 政策支持：受益于分级诊疗政策，独立检测机构将获得发展支持。

5. 电子：AMOLED设计和制造环节有望率先受益

• 行业趋势：AMOLED市场将快速增长，逐步替代LCD。
• 产业链机会：重点推荐IC设计公司（如中颖电子）、面板制造公司（如深天马A、京东方A）等。
• 市场前景：AMOLED手机出货量预计从2015年的2.5亿部增长到2019年的6.5亿部。

行业配置策略

• 高成长行业为底仓：优先配置处于成长早期和中期、业绩确定性高的行业，如新能源汽车、云计算、城轨。
• 把握博弈性机会：关注事件驱动、市场热点等带来的短期投资机会。
• 估值方法：根据行业所处的成长阶段采用不同的估值方法，以更准确评估投资价值。

相关政策与数据支持

• 国家产业规划：包括“中国制造2025”、“互联网+”、“十三五”规划等，为新兴产业提供发展支持。
• 行业数据：通过分析营收和毛利润增速，识别高成长行业，如新能源汽车、云计算、城轨等。
• 产业链分析：梳理产业链上下游关系，识别受益环节和具备竞争优势的公司。

结构性机会

• 新能源汽车：重点推荐三元电池及其材料，以及IDC和CDN板块。
• 云计算：推荐IDC和CDN相关公司，关注SaaS层未来增长。
• 城轨：推荐列车零部件公司，如康尼机电、永贵电器、金盾股份。
• 医疗服务：推荐民营医院、独立检测、CRO等细分领域公司。
• 电子：推荐AMOLED设计和制造环节相关公司。

总结

2016年下半年A股市场将呈现结构性行情，新兴产业将是主要投资方向。报告建议重点配置新能源汽车、云计算、城轨、医疗服务和AMOLED等高成长行业，把握事件驱动的博弈性机会。同时，根据行业生命周期和产业链上下游关系，识别具备投资价值的公司，以实现长期收益。