20240430-国金证券-正帆科技-688596.SH-2023年业绩持续高增_CAPEX业务为基OPEX业务接力成长_4页_1mb

正帆科技（ZHIFANG TECHNOLOGY）分析报告摘要

核心业务亮点：
正帆科技在2024年一季报中显示营收与利润呈现爆发性增长，2023年实现营收3835亿元，同比增长44.78%，归母净利润401亿元，增幅达57.10%。2024年第一季度，营收达589亿元，同比增长显著。

研发投入激增：
1Q24研发投入率高达90.7%，远高于行业平均水平，显著提高了公司的技术能力和竞争力。

业务转型与毛利率优化：
公司推行Capex业务向Opex业务转型，预计2024年Operational业务占比将首次突破20%。2023年毛利率达27.41%，较上年提升0.3个百分点，显示出成本控制成效。

产业资源整合与半导体布局：
积极拓展半导体领域，"GasBox产品"于2023年保持稳产，产能与供应链效率提升显著，其产品受到客户高需求。

市场需求与订单数据：
新签订单在一季度增长22%，半导体行业占比46%；截至末季在手合同总额增长68%，半导体占比上升至53%。

市场预期：
国金证券预测2024～2026年归母净利润将分别为548亿元、732亿元、961亿元，同比增长率分别为37%、34%、31%。目标价区间在395元～526元之间，维持“买入”评级，最低PE估值为12倍。

风险提示：
主要风险包括原材料供应、技术升级迭代、下游需求波动、产能消化、限售股解禁等。

此报告展望公司积极增长的未来趋势与市场信心，但也提醒了潜在的系统性风险。