20171114-兴业证券-理工环科-002322.SZ-董事长变相增持_彰显对公司发展信心_7页_963kb

理工环科 (002322) 详细总结

核心内容

理工环科（股票代码：002322）在2017年11月14日发布了一份关于公司股权结构变动及业务进展的报告。报告指出，公司董事长周方洁通过受让余艇和刘笑梅持有的天一世纪股权，使其持股比例从21.91%上升至40.00%，体现了对公司长期发展的信心。同时，公司子公司尚洋环科在10月份中标一项重要的水质监测订单，进一步验证了其“台州模式”的优势。此外，湖南碧蓝在土壤修复业务方面进展顺利，未来有望拓展至黑臭水体和海绵城市等领域。

主要观点

董事长增持，彰显信心

• 股权变动：周方洁受让余艇和刘笑梅的股权，使其持股比例从21.91%上升至40.00%。
• 实际控制人：变动后，周方洁、余艇、刘笑梅仍为公司共同实际控制人。
• 协同效应：结合天一世纪引入中民投旗下战略投资者嘉旨投资，公司与中民投的合作前景值得期待。

水质监测订单中标，验证“台州模式”

• 项目内容：尚洋环科中标江阴市水质考核断面自动监测采购项目，涵盖65个点位的8年数据服务。
• 服务费用：每年967.2万元，8年合计7737.60万元。
• 模式优势：项目再次印证“四省一快”（省心、省力、省事、省钱，项目建设快）的模式优势。

土壤修复业务推进顺利，拓展方向明确

• 项目进展：湖南碧蓝上半年新增2个土壤治理项目和1个水处理项目，5个项目完工，3个项目平稳推进。
• 财务表现：上半年实现营收6404万元，营业利润2059万元，净利润1836万元。
• 未来方向：除土壤修复外，碧蓝计划拓展至黑臭水体整治、海绵城市建设等领域，进一步加速成长。

关键信息

财务指标

投资建议

• 评级：维持增持评级。
• 估值：公司当前市值83亿元，对应2017~2019年估值分别为26、18、15倍。
• 预期表现：预计公司未来三年净利润分别为3.20亿、4.50亿、5.60亿，增长潜力显著。

风险提示

• 项目落地进度滞后：可能影响公司业绩表现。
• 环保政策低于预期：可能对业务发展产生不利影响。

投资要点

• 公司股权结构变动后，董事长持股比例显著上升，体现对公司发展的信心。
• 子公司尚洋环科中标重要水质监测项目，验证“台州模式”的市场竞争力。
• 湖南碧蓝土壤修复业务进展顺利，未来拓展方向明确，有望推动公司业绩增长。
• 公司与中民投的战略合作可能带来协同效应，增强市场竞争力。
• 当前估值合理，公司具备长期投资价值，维持增持评级。

公司估值与财务表现

估值比率

财务健康度

• 资产负债率：从2016年的8.8%上升至2019年的23.1%。
• 流动比率：从2016年的4.15下降至2019年的2.49。
• 速动比率：从2016年的3.47下降至2019年的1.87。

结论

理工环科在2017年展现出强劲的业绩增长和业务拓展能力，董事长增持和引入战略投资者嘉旨投资表明公司具备良好的发展预期。子公司尚洋环科的水质监测项目中标和湖南碧蓝的土壤修复业务进展进一步巩固了公司的市场地位。公司未来有望在多个环保领域持续拓展，具备长期投资价值，建议投资者维持增持策略。