20180708-中泰证券-中泰食品饮料周报（第28周）_值回落凸显性价比_重视中报行情_9页_1mb

食品饮料行业周报总结（第28周）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现落后于上证综指，行业周跌幅为3.86%，上证综指跌幅为3.52%。板块内各子行业表现分化，白酒、啤酒、乳制品等子板块跌幅相对较小，其中葡萄酒板块涨幅较为突出。尽管整体市场表现不佳，但部分重点公司仍展现出较强的盈利能力和增长潜力，分析师维持“增持”评级，并推荐相关标的。

主要观点

• 估值回落凸显性价比：白酒板块受宏观经济悲观预期影响出现补跌，但名酒估值回落至25倍以下，性价比凸显，未来业绩增长空间较大。
• 重视中报行情：白酒行业中报业绩有望环比加快，区域酒企产品换档升级趋势不变，二三线酒企仍有超额收益空间。
• 啤酒板块量价齐升：二季度啤酒板块动销增速好于去年，提价执行力度增强，预计量价齐升，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博等将率先受益。
• 食品板块聚焦龙头：乳制品、肉制品等成熟子行业品牌集中度高，龙头公司具备强定价权，重点推荐伊利、双汇等；调味品、烘焙、酵母等成长性子行业值得关注。

关键信息

行业基本面

• 上市公司总数：90家
• 行业总市值：2454678.05百万元
• 行业流通市值：2238277.27百万元

投资组合表现

• 7月推荐组合：古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、元祖股份、顺鑫农业
• 组合收益率：-3.14%
• 上证综指同期跌幅：3.52%
• 组合相对上证综指表现：领先0.38%

重点公司分析

白酒板块亮点

• 贵州茅台：二季度渠道动销强劲，预计收入增速超40%，利润端增速更快。估值回落至25倍以下，建议重点配置。
• 古井贡酒：中报业绩预告超预期，收入增速加快至25%以上，利润增速达90%。公司机制改善和费用率下行趋势显著，未来增长潜力大。
• 区域酒企：古井、口子窖、洋河、顺鑫农业、汾酒、水井坊等二三线酒企仍有增长空间，建议持续关注。

啤酒板块分析

• 二季度啤酒板块动销增速好于去年，预计量价齐升。
• 投资受益顺序：华润啤酒 > 百威英博 > 青岛啤酒 > 重庆啤酒 > 燕京啤酒 > 珠江啤酒。

食品类公司推荐

• 伊利股份：份额加速提升，龙头优势明显，预计中报收入增速15%-20%，利润增速与收入持平。
• 海天味业：收入目标169.18亿元，同比增长16%，净利润目标42.39亿元，同比增长20%。渠道和品牌壁垒显著。
• 元祖股份：估值洼地，业绩集中在三季度，建议关注三季报。
• 双汇发展：肉制品行业龙头，市占率提升空间大，预计未来三年收入保持15%-20%增长。

投资策略

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二三线酒企如古井、口子窖、洋河、顺鑫、汾酒、水井坊等。
• 啤酒：推荐顺序为华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。
• 食品：重点推荐伊利、海天、中炬、元祖、绝味、西王；关注桃李面包、广州酒家、安琪酵母、光明乳业等。

风险提示

• 三公消费限制：地方政府“禁酒令”可能进一步压制白酒消费。
• 消费升级不及预期：消费者偏好差异可能影响部分品类的增长。
• 食品安全风险：类似三聚氰胺或塑化剂事件可能对行业造成毁灭性打击。

评级说明

• 股票评级：买入（预期相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%~+5%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：增持（预期相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。

结论

当前食品饮料行业估值回落，但具备较高的性价比，尤其在白酒和啤酒板块中，中报行情值得重视。重点推荐茅台、古井、伊利、海天、元祖等公司，同时关注区域酒企和成长型食品企业。短期板块调整后，长期来看名酒和龙头食品公司仍有增长潜力，建议投资者以全年视角布局。