20180917-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台批价略反弹_视角放长龙头性价比凸显_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年9月17日）

核心内容概览

本报告分析了2018年9月10日至9月14日期间食品饮料行业的市场表现及投资建议，指出尽管白酒板块在上周略有跑赢大盘，但整体仍面临一定压力，而大众品表现相对稳健，具备长期投资价值。

主要观点

1. 板块整体表现

• 食品饮料板块在上周下跌0.42%，跑赢上证综指0.34个百分点，在申万28个子行业中排名第10。
• 本周涨幅前三为乳品（2.67%）、葡萄酒（1.87%）、啤酒（1.30%）；跌幅前三为其他酒类（-3.94%）、食品综合（-3.18%）、白酒（-1.10%）。
• 个股方面，涨幅前三为通葡股份（15.16%）、金种子酒（6.32%）、莫高股份（4.88%）；跌幅前三为得利斯（-8.19%）、顺鑫农业（-8.09%）、涪陵榨菜（-7.11%）。

2. 投资建议

• 食品饮料板块估值已隐含市场对未来宏观需求的悲观预期，拉长周期看，板块景气度依然向上。
• 白酒板块：长期仍处于上升通道，消费品牌化和集中化趋势未结束，建议关注龙头公司。推荐贵州茅台、顺鑫农业、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、今世缘。
• 大众品板块：刚需属性下，成长性和确定性兼具，建议关注优质龙头。推荐伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业和桃李面包稳健增长，但短期估值较高，建议继续关注。

3. 行业趋势

• 白酒行业进入挤压式增长阶段，分化更加明显，全国化名酒仍有成长空间。
• 顺鑫农业白酒业务表现超预期，收入增长显著，预计未来仍有较大提升空间。
• 涪陵榨菜销售情况良好，收入端增长快，估值合理，建议继续推荐。

关键信息

4. 成本变动

• 主产区生鲜乳平均价为3.42元/公斤，同比持平，环比上升0.6%。
• 2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 上周仔猪价格25.66元/公斤，同比下降26.01%，环比上升0.08%；生猪价格14.40元/公斤，同比下降3.23%，环比上升2.86%；猪肉价格22.51元/公斤，同比下降9.49%，环比上升0.81%。

5. 板块估值

• 食品饮料板块2018年动态PE为22.07x，溢价率为91%，环比上升0.2%。
• 白酒板块动态PE为20.84x，溢价率为79%，环比下降0.4%。

重点公司动态

6. 白酒公司

• 茅台：价格略有反弹，批价回升至1700元以上，9-10月配额已到货，终端需求旺盛。
• 五粮液：批价830元，终端销售正常，部分小商从大商提货有利于价格上扬。
• 泸州老窖：批价750元，政策变化不大，终端销售正常。
• 山西汾酒：股价低于华润入股底价，具备较高性价比。
• 洋河股份：上半年收入增长显著，预计未来增长空间较大。
• 顺鑫农业：上半年白酒业务收入增长62%，二季度增长91%，外埠地区贡献显著。

7. 大众品公司

• 伊利股份：尽管中报低于预期，但收入端和份额仍在加速提升，北上资金持续买入。
• 涪陵榨菜：销售情况良好，收入端增长快，估值合理。
• 双汇发展：受猪瘟影响后，股价走势验证了内在改善逻辑，继续推荐。
• 中炬高新：推荐关注其股权调整带来的未来机制和经营改善。
• 绝味食品和洽洽食品：具备长期成长空间，值得关注。

重要公告及新闻

• 舍得酒业回购股份，回购平均价26.49元，总金额3亿元。
• 维维食品首次回购股份，总金额429万元。
• 麦趣尔有股东解除限售股份，涉及金额405万元。
• 桂发祥有股东减持股份，涉及金额205万元。
• 皇氏集团有股东交付股份偿还债务，涉及金额5841万元。
• 克明面业质押股份，涉及金额100万股。
• 莲花健康因授信融资逾期被起诉，涉及金额3亿元。
• *ST因美拟回购股份，金额在3000万到1亿元之间。
• 广泽股份董事会即将换届。
• 口子窖理财产品到期，收回本金9000万元，理财收益458万元。
• 青海春天有股东补充质押股份，涉及金额1430万股。
• 泸州老窖解除限售股份，涉及金额5833万股。
• 克明面业发布股票期权激励计划。
• 千禾味业使用闲置资金购买理财产品。
• *ST椰岛挂牌转让子公司股权。
• 安记食品变更注册资本及经营范围。
• 海天味业回购注销未解锁的权益，并设立新子公司。
• 青青稞酒有股东补充质押股份。
• 京东物流与贵州茅台签署战略合作协议。
• 茅台酒推出两款新品，定价分别为999元和989元。
• 茅台酒博会签约项目293个，项目总额1494.71亿元。
• 汾酒集团计划在加拿大建设清香型白酒酒庄。
• 伊利股份与欧洲创新中心达成合作。

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

总结

整体来看，食品饮料板块在经历7-8月的大幅调整后，近期表现有所反弹，尤其是乳品、葡萄酒和啤酒板块。白酒板块虽整体下跌，但龙头公司如茅台、五粮液等仍表现出较强的市场竞争力和增长潜力。大众品板块则因其刚需属性和稳定的增长趋势，受到市场关注。建议投资者关注龙头公司，把握长期增长机会，同时留意市场动态和政策变化。