20220825-万联证券-好太太-603848.SH-2022年中报点评_多因素影响致Q2业绩承压_智能家居产品业务增速亮眼_4页_985kb

好太太（603848）2022年中报总结

核心内容概述

好太太（603848）在2022年上半年实现营业收入6.23亿元，同比增长7.62%，但归母净利润为1.04亿元，同比下降18.80%。Q2业绩承压主要受房地产调控政策、疫情反复及经济下行等多因素影响。尽管如此，公司通过积极应对策略，保持了收入的正增长，并在智能家居产品业务上实现了亮眼增速。

主要观点

• 业绩表现：2022H1营收同比增长7.62%，但归母净利润同比下滑18.80%。Q1营收同比增长15.69%，Q2则仅增长3.00%。净利润下滑主要由原材料成本上涨及期间费用率提升所致。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率为44.09%，同比下降1.12个百分点；净利率降至16.64%，同比下降5.79个百分点。
• 费用结构变化：销售费用率上升0.71个百分点至16.22%，主要因电商平台推广及广告宣传费用增加；管理费用率上升1.00个百分点至5.98%，主要因长期资产折旧及管理费增加；研发费用率上升0.42个百分点至3.30%，反映公司加大研发投入。
• 产品结构优化：智能家居产品业务收入达5.08亿元，同比增长20.21%，占总收入比例提升至81%；晾衣架产品收入下降30.90%，占比降至16%，公司正优化产品结构，推动向智能家居方向转型。
• 渠道拓展：电商渠道销售收入同比增长26.79%，占总收入比例提升至57%。公司正积极布局新零售模式，提升线上线下整合营销能力。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.88/1.06/1.28元/股，维持“买入”评级。公司正稳步推进全屋智能场景构建，有望打开第二成长曲线。
• 估值指标：预计2022-2024年PE分别为16.43/13.64/11.37倍，PB分别为2.74/2.40/2.09倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 投资建议：公司具备较强成长潜力，建议投资者关注其在智能家居领域的布局及业绩表现，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额；
• 品牌品类拓展不达预期可能影响业务增长；
• 渠道拓展不达预期可能影响销售表现。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

好太太（603848）在2022年上半年面临业绩承压，但通过积极应对策略和产品结构优化，保持了收入的正增长。智能家居产品业务增速显著，成为公司新的增长引擎。公司正稳步推进全屋智能场景构建，未来增长潜力较大。尽管面临一定风险，但其估值合理，盈利预测乐观，建议投资者关注其在智能家居领域的布局及业绩表现，维持“买入”评级。