20181026-中泰证券-好太太-603848.SH-业绩稳健前行_蓄力智能家居发展_3页_516kb

好太太（603848）公司分析总结

核心内容概览

好太太是一家专注于家用轻工领域的公司，近年来在业绩表现和战略转型方面均取得显著进展。公司正积极布局智能家居配件市场，通过产品结构优化、渠道拓展和品牌建设，推动业绩稳健增长，并蓄力长期发展。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2018年1~9月实现营收9.02亿元，同比增长18.16%；归母净利润1.86亿元，同比增长35.09%。尽管三季度经营性现金流净额同比减少80.95%，但整体业绩增长依然稳健。
• 产品结构转型：公司正从传统晾衣架业务向智能家居配件转型，智能化趋势带动了产品结构优化，毛利率持续提升，2018年1~9月毛利率达41.47%，较上年增长1.38个百分点。
• 盈利能力增强：公司净利率从2017年的18.50%提升至2018年的20.79%，净利率增长2.59个百分点。期间费用率持续下降，其中销售费用率和管理费用率显著降低，推动盈利水平提升。
• 渠道与品牌建设：公司加速线下开店，计划2018年新增400个经销商专卖店，其中智能锁业务专卖店达300-500个。同时，电商渠道增长迅速，收入复合增长率达80%，毛利率高达60%。公司品牌影响力增强，入选“中国最有价值品牌500强”，有助于巩固行业龙头地位。
• 研发投入增加：公司持续在智能家居配件领域加大研发投入，以满足消费者日益多样化的需求，推动产品升级和市场竞争力提升。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 盈利预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为2.71亿元、3.50亿元和4.44亿元，同比增长分别为31.80%、29.00%和27.00%。
• EPS预测：2018年EPS为0.68元，2019年为0.87元，2020年为1.11元。
• 投资评级：维持“增持”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 市场风险：房地产市场调控可能对市场需求产生影响。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能导致行业平均利润率下滑。

未来展望

好太太正通过产品结构转型、渠道拓展和品牌强化，积极布局智能家居市场。随着智能化趋势的深入，公司有望在高增长领域持续发力，提升市场份额和盈利能力。长期来看，公司具备较强的转型能力和市场竞争力，未来增长潜力较大。

总结

好太太在2018年实现了稳健的业绩增长，毛利率和净利率持续提升，显示出其在产品结构优化和成本控制方面的成效。公司通过加速渠道布局和品牌建设，增强了市场影响力和盈利能力。尽管短期内因规模扩张导致经营性现金流承压，但长期来看，公司在智能家居领域的战略转型将为其带来新的增长动力。分析师建议增持，认为公司具备良好的发展潜力和市场前景。