20250313-天风证券-好太太-603848.SH-合作共赢_打造智能家居生态体系_3页_715kb

好太太（603848）总结

核心内容

好太太（603848）宣布与好莱客、蜂助手共同设立合资公司——广州合觅科技有限公司，以推动智能家居生态体系的构建。该合作旨在整合各方资源及行业优势，共同研发家庭端“智能融合网关”产品，实现全屋自动组网连接和智能控制，打造智能家居物联网开放平台，提升消费者数字化生活体验。

主要观点

• 合作模式：好太太与好莱客、蜂助手成立合资公司，注册资本为5000万元，其中好莱客持股50%，好太太与蜂助手各持股25%。
• 产品与技术：合资公司将研发“智能融合网关”产品，结合好太太的智能家居硬件产品矩阵、蜂助手的数字商品资源和物联网技术，以及好莱客的全屋定制能力和全渠道布局。
• 市场前景：随着政府推动消费品以旧换新及房地产市场政策的调整，家居家装消费需求预计持续增长，有利于公司业绩提升。
• 盈利预测：公司调整了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.7/3.0/3.4亿元，对应PE分别为21X/19X/17X，维持“买入”投资评级。
• 财务表现：公司营业收入、毛利率、净利率等关键财务指标显示稳健增长趋势，资产负债率保持较低水平，显示财务结构健康。

关键信息

合资公司信息

• 名称：广州合觅科技有限公司
• 注册资本：5000万元
• 持股比例：好莱客（50%），好太太（25%），蜂助手（25%）

财务预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

股价与市值

• 当前价格：14.31元
• A股总股本：403.91百万股
• 流通A股股本：402.41百万股
• A股总市值：57.80亿元
• 流通A股市值：57.58亿元
• 每股净资产：5.88元
• 一年内最高/最低：18.68/11.24元

风险提示

• 全球贸易政策变动风险
• 市场消费偏好变动风险
• 市场竞争风险
• 市场季节性波动风险
• 海外经营风险

投资评级

• 行业：轻工制造/家居用品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确

结论

好太太通过与好莱客和蜂助手成立合资公司，推动智能家居生态体系建设，有望提升其在智能融合网关领域的竞争力。随着政策支持和市场需求的增长，公司未来业绩预期稳健，盈利能力有望持续增强，为股东创造更多价值。