20210910-华安证券-通信行业点评_中国移动2021光缆集采量增价稳_短期看估值修复_长期看赛道布局_5页_550kb

中国移动2021光缆集采总结

核心内容

中国移动2021年普通光缆集采规模达447万皮长公里，折合1.43亿芯公里，较2020年增长20%。最高限价为98.59亿元，与去年持平，反映行业价格预期趋于稳定。本次集采分配份额下降至前五家厂商75%，较去年的82%有所减少，有利于行业竞争格局优化，推动更多厂商参与。

主要观点

需求侧分析

• 5G与集客需求驱动：2021年光缆需求增长主要由传输网扩容和集客业务（如云专线、5G虚拟专网）推动，而非传统5G基站和宽带接入。
• FTTR与室内光缆需求：随着千兆宽带用户增长，FTTR（光纤到房间）成为家庭网络升级的新方向，预计带来大量室内光缆需求。
• 数据中心与多模光纤需求：数据中心建设加速，带动OM5和少模光纤（FMF）需求增长，尤其在400G场景中表现突出。
• 广电与光改需求：广电计划独立建设移动承载网，并推进有线电视用户光纤改造，带来新的市场空间。
• 海外与车路协同需求：欧美国家疫后宽带基建投资旺盛，同时车路协同（5G V2X）将推动道路光纤接入需求。

供给侧分析

• 产能出清与毛利率回升：2020年行业价格走低，部分中小产能退出，2021年行业毛利率有望边际改善。
• 技术优势企业受益：掌握多种光纤预制棒工艺的公司（如长飞光纤）在数据中心多模光纤和特种光纤领域具备更强盈利能力。
• 头部企业占据优势：中天、亨通等头部企业在国内海缆市场占据主导地位，具备较高的技术壁垒和资产投入优势。

投资建议

• 短期估值修复：集采量增价稳，行业竞争格局改善，主流厂商业绩有望提升，短期估值修复可能。
• 关注中标企业：部分中标份额大幅增加的企业（如富通信息、通鼎互联、汇源通信、通光线缆）可能迎来业绩反转。
• 超跌修复机会：专网通信暴雷事件导致部分公司计提资产减值，建议关注基本面无重大变化的公司。
• 长期赛道布局：建议关注具备多点突破能力的公司，如长飞光纤、亨通光电、中天科技，其可拓展至光模块、特高压缆、新能源汽车线束、海洋通信等领域。

风险提示

• 中标价格低于预期：可能影响企业盈利。
• 5G与数据中心投资不及预期：影响需求增长。
• 海外市场政策与市场风险：出海可能面临不确定性。
• 布局失败导致商誉或资产减值：新市场拓展存在失败风险。

关键信息

• 集采规模：447万皮长公里，1.43亿芯公里。
• 限价：98.59亿元，较去年增长20%。
• 需求增长主力：集客业务、传输网扩容、数据中心建设。
• 供给格局：中小产能退出，头部企业毛利率相对稳健。
• 长期增长路径：向光模块、特高压、新能源车线束、海外市场拓展。

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资评级说明：以6个月内投资收益率相对基准指数的变动幅度为依据。

分析师：张天
执业证书号：S0010520110002
邮箱：zhangtian@hazq.com
机构：华安证券股份有限公司