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中宠股份（002891）三季度业绩超预期，国内外业务双向发力

2024年10月，中宠股份发布三季度报告，业绩显著超预期，营收同比增长235.5%，归母净利润同比增幅达73.18%，扣非净利润同比增34.27%。报告将业绩增长归因于国内业务结构优化与国际市场的稳步拓展。

国内业务方面，公司完成SKU梳理，精简品牌产品线；加强线上渠道管控与价格管理，推出高毛利新品，境内自主品牌毛利率稳步提升至26.89%；未来通过优化产品结构、提升直营渠道占比，整体毛利率将持续改善。

国外市场方面，欧洲客户开拓取得进展，美国业务保持稳健，出口增长贡献显著。展望未来，公司在境内外业务双轮驱动下，上调其2024-2026年盈利预测：预计营收为43.77亿、50.07亿、58.49亿元，同比增速16.82%、14.38%、16.81%；归母净利润36.8亿、41.9亿、49.1亿元，增速57.85%、13.83%、17.29%。并维持“买入”评级。

主要风险点包括：海外市场新兴竞品冲击、原材料及汇率波动风险。

主要财务指标预测：

• 毛利率：2024E：27.52%
• 净利率：2024E：9.74%
• 估值：2024年PE：134倍