20250707-中邮证券-中宠股份-002891.SZ-自主品牌高速增长_国内外业务双轮驱动_5页_658kb

中宠股份（002891）公司点评报告总结

投资评级

• 评级：买入维持
• 目标：自主品牌高速增长，国内外业务双轮驱动

核心业绩亮点

1. 618预售反馈积极

   • 顽皮品牌三大系列（经典、小金盾、精准喂养）协同增长，经典系列占比提升，小金盾表现超预期，预计2024年贡献显著增量。
   • 线上销售未完全反映报表，直营电商占比低，但抖音等新兴平台推动新品推广。

2. 渠道策略成效显著

   • 线下渠道占比高，价格策略灵活，私域运营和即时零售增长迅速。
   • 直销模式占比提升，客单价和毛利率优势明显。

3. 盈利能力提升

   • 产品结构优化与规模效应共同推动自主品牌利润增长。
   • 北美工厂通过调价应对原材料波动，销售费用率稳定。

4. 研发投入加强

   • 成立创新研发部门，推动功能性产品布局，巩固品牌竞争力。
   • 盈利预测：
     • 2025-2027年营收预测：53.47亿→63.32亿→74.43亿元，增长率19.75%-17.54%。
     • 归母净利润预测：4.7亿→5.95亿→7.16亿元，增长率19.46%-20.38%。
     • EPS与PE（当前47.37倍）持续优化。

风险提示

• 风险因素：食品安全、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。

以上为中宠股份（002891）近期报告核心内容提炼。