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中宠股份2022年半年度报告总结

核心内容概述

中宠股份（002891.SZ）于2022年8月15日发布半年度报告，显示公司业绩稳定增长，国内业务毛利率显著改善，同时国际市场持续扩张。报告重点分析了公司主营业务结构、市场拓展策略及未来发展趋势。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营业收入：15.90亿元，同比增长26.42%。
• 2022Q2营业收入：7.97亿元，同比增长14.24%。
• 归母净利润：2022H1为0.68亿元，同比增长12.62%；2022Q2为0.45亿元，同比增长13.62%。
• 扣非归母净利润：2022H1为0.67亿元，同比增长20.38%；2022Q2为0.45亿元，同比增长26.63%。
• 综合毛利率：19.02%，同比下降2.44个百分点。
• 期间费用率：12.25%，同比下降1.48个百分点。

2. 业务结构

• 宠物主粮：2022H1收入1.45亿元，同比增长58.41%，成为增长最快的业务板块。
• 宠物零食：收入11.07亿元，同比增长20.51%，占比69.64%。
• 宠物罐头：收入2.57亿元，同比增长31.57%，占比16.2%。
• 宠物用品：收入0.16亿元，同比增长104.10%，占比9.09%。
• 国外业务：收入11.42亿元，同比增长26.83%，占比71.83%，但毛利率降至15.32%，为17年以来最低。
• 国内业务：收入3.83亿元，毛利率32.41%，同比增长3.02个百分点，盈利能力明显好转。

3. 市场拓展策略

• 公司设立国际营销中心和国内营销中心，分别负责国内外市场推广。
• 国内市场：重点发展自主品牌与主粮产品，通过参加展会、广告投放、冠名赞助、新媒体运营等方式提升品牌影响力。
• 国际市场：利用网站推广、参加国外展会、长期客户推荐等方式拓展市场，已覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲及非洲等地区，形成全球销售网络。

4. 战略方向

• 下半年重点：聚焦国内市场、自主品牌、主粮产品，提升市场占有率。
• 未来展望：国内主粮产能持续增长，将为业绩带来更大贡献；境外业务保持稳定增长，具备竞争优势。

关键信息

• 投资建议：预计2022-2023年EPS分别为0.62元、0.78元，对应PE为43倍、34倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 原料价格波动
  • 食品安全风险
  • 汇率波动风险

公司概况

• 总股本：2.94亿股
• 流通A股市值：78.20亿元
• A股收盘价：26.60元
• A股一年内最高价：36.00元
• A股一年内最低价：17.65元
• 市盈率（TTM）：66.37倍

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：021-68597609，xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519020001
• 背景：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，具备丰富的行业研究经验，擅长农林牧渔行业分析。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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