20241022-山西证券-中宠股份-002891.SZ-自有品牌调整结束再出发_海外业务继续增长_5页_412kb

中宠股份（002891）公司快报总结

公司研究：增持-A（维持）

核心观点

自有品牌调整结束，业绩显著改善；海外业务稳健增长；上调盈利预测，维持“增持-A”评级。

关键事件和数据

经营业绩

• 2024年Q3业绩：营收123.2亿元，同比增长2355%；归母净利润14.0亿元，同比增长7318%；扣非归母净利润10.5亿元，同比增长3427%。
• 前三季度业绩：营收318.9亿元，同比增长1756%；扣非归母净利润24.2亿元，同比增长4217%。

业务动态

• 自有品牌调整结束：境内核心品牌顽皮恢复增长，ZEAL及领先势头强劲，境内业务规模和盈利能力将进一步提升。
• 海外业务增长：稳步推进全球产业链布局，全球客户持续拓展。
• 产业投资回报：通过多期产业基金投资，2019年设立中宠汇英基金，并在山东帅克项目中实现部分退出，收到分配投资收益约3.33亿元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为299亿/372亿/443亿元，EPS分别为1.02元/1.26元/1.51元。
• 估值：截至2024年10月21日收盘价27.0元，对应2024、2025年PE分别为266倍、214倍。
• 评级：维持“增持-A”，目标价隐含看涨。

风险提示

原材料价格波动、政策管理风险、食品安全风险、动物疫病风险、贸易摩擦、汇率波动、销售不及预期、品牌舆情、海外竞争加剧等风险。

财务数据摘要

• 营收增长预期：YoY分别为12.7%/15.4%/13.5%/14.5%/13.9%。
• 归母净利润增长预期：YoY分别为-8.4%/120.0%/128.0%/224.4%/191.0%。
• 估值指标：预测PE分别为75倍/134倍/126倍/214倍/180倍。

结论

公司在自有品牌调整后经营持续改善，业绩大幅增长，海外扩张稳健，盈利能力和估值均指向积极的未来，维持“增持”评级，重点关注年末销售及海外产能贡献。