2021-08-08-亿翰智库-以志邦家居为例_看二线家居品牌如何实现突围_22页_1mb

志邦家居（603801.SH）总结

核心内容

志邦家居是一家位于合肥的上市定制家居企业，自2017年上市以来，其净利润在8家上市定制家居企业中处于中游水平，与头部企业如欧派家居、索菲亚等存在较大差距。公司通过一系列战略举措，实现了业绩的显著提升，从2017年的2.25亿元营业收入增长至2020年的11.41亿元，年复合增长率（CAGR）达71.8%。公司未来仍有望维持中高速增长，主要依赖衣柜和大宗业务的持续扩张。

主要观点

• 股权激励凝聚团队：公司通过股权激励计划，将管理层与公司利益紧密绑定，增强了团队的凝聚力和战斗力，为公司扩张打下坚实基础。
• 品类扩张卓有成效：衣柜业务成为公司新的增长点，通过招商建店和品牌联动策略，实现了快速扩张和盈利提升。
• 大宗业务稳步增长：公司抓住精装房市场崛起的机遇，拓展优质客户，优化渠道模式，改善了大宗业务的盈利水平。
• 整装业务蓄势待发：公司开始布局整装业务，通过与整装公司合作和渠道优化，整装业务在2021年一季度实现爆发性增长。
• 区域市场拓展加速：公司深耕原点市场（华东），并积极拓展华南区域，同时尝试开拓海外市场，提升品牌国际影响力。
• 竣工修复带动业绩增长：随着全国房屋竣工面积逐步恢复，公司业绩有望继续向上。

关键信息

一、股权激励与团队建设

• 公司管理层持股比例高，2020年末为9.68%，在8家上市定制家居企业中排名靠前。
• 上市后实施两次股权激励计划，分别授予5名高层和210名中层员工，激励对象覆盖广泛。
• 2020年净利润达3.95亿元，排名升至第三，实现逆袭。

二、衣柜业务成长迅猛

• 自2015年起重点发展衣柜业务，2020年门店数量从395家增至1366家，年增速达26.72%。
• 单店收入由56.96万元增长至83.52万元。
• 衣柜业务占公司主营业务收入比例由2017年的10.42%上升至2020年的29.71%。
• 毛利率由25.98%提升至33.4%，盈利改善明显。

三、木门业务渐入佳境

• 木门业务从2018年的117家门店增至2020年的203家，增速显著。
• 木门业务毛利率由-56.59%回升至2020年的转正，盈利水平逐步改善。

四、大宗业务稳步提升

• 大宗业务从2017年的3.96亿元增长至2020年的11.75亿元，CAGR达111.6%。
• 大宗业务毛利率由23.12%提升至41.54%，盈利水平显著改善。
• 2021年一季度整装业务同比增长175%，预计将成为新的业绩增长点。

五、区域市场与海外市场拓展

• 华东地区始终是公司最重要的区域，2020年营收达18.75亿元，占比48.83%。
• 华南地区实现30%增长，成为公司业绩的重要支撑。
• 海外市场拓展积极，2019年海外业务收入达1.08亿元，排名第二；2020年受疫情影响有所下滑，但预计2021年将逐步恢复。

六、未来展望

• 公司未来仍处于快速扩张阶段，衣柜和大宗业务将持续增长。
• 随着规模扩大，公司净利润有望逐步提升。
• 整装业务、海外业务及华南市场拓展将成为公司未来增长的重要驱动力。

结论

志邦家居通过股权激励凝聚团队、品类扩张、大宗业务拓展及区域市场深耕等多维战略，实现了从二线品牌向头部企业的追赶。未来，公司有望在衣柜、大宗、整装及海外市场等方面持续发力，推动业绩持续增长。