20220830-亿翰智库-志邦家居-603801.SH-逆势开店_利润水平持续承压_4页_776kb

报告摘要

志邦家居2022年上半年经营分析总结

核心内容

志邦家居（603801.SH）在2022年上半年实现营业收入20.35亿元，同比增长6.66%；净利润1.58亿元，同比增长3.96%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比减少3.46%。2022年第二季度，公司营业收入为12.77亿元，同比增长4.14%，归属母公司净利润1.06亿元，同比增长5.26%。

主要观点

逆势扩张门店：公司坚持逆势开店策略，2022年6月末门店总数达4150家，同比增长16.74%。其中，厨柜、衣柜和木门三大品类的门店数量均有不同程度的增长。
木门业务爆发式增长：木门业务在传统经销渠道实现显著扩张，门店数量升至654家，同比增长151.54%，带动木门业务收入达到0.74亿元，同比增长146.67%。
厨柜业务承压：受地产下行和疫情影响，厨柜业务收入为10.17亿元，同比减少6.44%。尽管新开店数量有所增加，但关店数量也明显上升，整体门店经营状况不佳。
衣柜业务稳步增长：衣柜业务收入为8.34亿元，同比增长22.57%。门店数量增至1718家，同比增长12.43%。受益于规模效应，衣柜毛利润率提升至35.38%，同比提高2.21%。
大宗业务下滑：由于地产行业景气度下行，公司大宗业务收入为4.74亿元，同比下滑9.15%。同时，公司应收账款和应收票据有所回落，应收账款降至2.39亿元，较2021年末下降6.64%。
利润承压：公司2022年上半年毛利润率为36.26%，同比减少0.73个百分点，连续三年下滑。净利润率降至7.75%，同比下滑0.2个百分点。主要原因是竞争加剧导致议价权下降以及原材料价格上涨带来的成本压力。
费用率上升：期间费用率为27.83%，同比上升0.23个百分点。其中，销售费用率上升1.24个百分点，管理费用率上升0.59个百分点，而研发费用率下降1.49个百分点。

关键信息

门店扩张情况：
- 厨柜门店：1745家，同比增长4.12%
- 衣柜门店：1718家，同比增长12.43%
- 木门门店：654家，同比增长151.54%
业务收入情况：
- 厨柜业务收入：10.17亿元，同比减少6.44%
- 衣柜业务收入：8.34亿元，同比增长22.57%
- 木门业务收入：0.74亿元，同比增长146.67%
- 大宗业务收入：4.74亿元，同比下滑9.15%
毛利润率变化：
- 全公司毛利润率：36.26%，同比下降0.73%
- 衣柜毛利润率：35.38%，同比提升2.21%
- 零售渠道毛利润率：下降1.16个百分点
应收账款情况：
- 应收账款总额：2.39亿元，较2021年末下降6.64%
- 前五名应收账款方包括绿地、阳光城、花样年等房企，存在资产减值风险

预计趋势

下半年展望：预计衣柜和木门的经销渠道将继续保持较快增长，而大宗业务的增长将面临持续压力。
净利润预测：考虑到竞争加剧和原材料价格波动，预计公司2022年下半年净利润将维持平稳增长态势。

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