20180829-太平洋-志邦家居-603801.SH-收入符合预期_多业务线协同发展_6页_459kb

报告摘要

志邦股份（603801）是一家专注于轻工制造领域的公司，其核心业务包括橱柜、衣柜及木门等全屋定制产品。公司通过多业务线协同发展和积极拓展产品品类，实现了业绩的持续增长。当前目标价为42.00元，昨日收盘价为35.65元，公司处于成长阶段，具备良好的盈利前景。

业绩增长稳健：2018年上半年公司实现营业收入10.42亿元，同比增长25.69%；归母净利润0.95亿元，同比增长47.53%。Q2单季营收和净利润均保持强劲增长。
多渠道协同发展：橱柜业务表现稳健，零售渠道增长11.3%，大宗渠道增长51.8%，出口渠道增长50%。衣柜业务增长迅速，同比增长85%。
产品品类与品牌拓展：公司推出了IK新品牌，主打年轻消费群体，产品系列丰富，涵盖美厨、名仕、御庭等6大系列，37个品类，184个色系。同时，木门业务在短时间内形成品牌影响力，成为新的利润增长点。
控费增效显著：公司通过规模效应有效降低了期间费用率，销售、管理、财务费用率分别下降，整体净利率提升，盈利能力增强。
盈利预测积极：预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.92元、2.51元、3.28元，对应市盈率（PE）分别为18.58倍、14.18倍、10.86倍，整体估值持续下降，盈利预期良好。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2157	2707	3394	4250
净利润（百万元）	234	307	402	525
每股收益（元）	1.67	1.92	2.51	3.28
市盈率（PE）	30.89	18.58	14.18	10.86

公司通过全品类、多品牌布局，逐步完善其长期成长结构，未来有望成为中长期的新利润增长点。随着渠道加速扩张和产品线的丰富，公司具备良好的市场前景和投资价值。