交通运输行业中期信用观察-航空及机场改善-收费公路稳中向好-港口经营面临挑战但整体表现仍稳健-中诚信国际_22页_1mb

交通运输行业中期信用观察总结

核心内容概述

2023年上半年，交通运输行业整体呈现复苏态势，其中航空及机场行业改善明显，收费公路行业稳中向好，而港口行业则面临挑战但整体表现仍稳健。报告分析了各子行业的经营数据和财务表现，对行业信用趋势进行了总结。

主要观点

航空行业

• 行业复苏：随着出行政策全面放开，民航业持续复苏，上半年运输总周转量恢复至2019年同期的84.6%。
• 客运表现：国内航线恢复快于国际航线，上半年国内旅客运输量恢复至2019年同期的96.5%，国际航线恢复缓慢，仅恢复至2019年的30.8%。
• 货运表现：货运市场恢复较慢，货邮运输量同比增长6.4%，但货邮周转量同比下降3.4%，主要受国际货运低迷影响。
• 企业盈利改善：主要航空公司营业收入和净利润均大幅改善，6家样本企业合计营业收入同比增长102%，净利润恢复至2019年同期水平。
• 财务指标提升：经营活动净现金流改善显著，但财务杠杆仍处于高位，债务消化仍需时间。

机场行业

• 业务恢复：机场业务量基本恢复至2019年同期水平，旅客吞吐量同比增长137.7%，货邮吞吐量增长3.1%。
• 盈利改善：14家样本企业营业收入同比增长33.72%，净利润由负转正，但部分企业因折旧摊销和资本支出压力仍亏损。
• 财务杠杆上升：总债务规模增长，资本化比率中位数升至37.09%，部分企业短期债务占比上升。
• 偿债能力增强：经营活动净现金流对总债务的覆盖能力有所提升，但部分企业仍面临偿债压力。

收费公路行业

• 需求释放：居民出行需求释放及假期效应推动收费公路行业整体回暖，上半年营业收入和净利润均实现增长。
• 收入结构变化：客运收入占比上升，但整体收入增速分化，经济发达区域表现更优。
• 财务杠杆下降：总债务规模增速较低，资本化比率中位数下降至46.30%，偿债能力指标增强。
• 投资活动稳定：投资支出规模不大，主要集中在扩容改造及收并购，对行业信用影响有限。

港口行业

• 货物吞吐量增长：上半年全国港口货物吞吐量同比增长8.00%，集装箱吞吐量增长4.80%。
• 货种结构变化：散杂货吞吐量增长拉动整体货物吞吐量，集装箱吞吐量主要由内贸带动。
• 区域分化明显：环渤海港口集装箱吞吐量增速较高，珠三角和长三角部分港口增速下滑。
• 盈利小幅下滑：14家样本企业净利润同比下降13.08%，但整体仍处于较好水平。
• 财务杠杆上升：总债务规模增长，资本化比率中位数上升至60%左右，偿债能力有所弱化。

关键信息

航空行业

• 收入：上半年营业收入2,189.25亿元，同比增长102%。
• 毛利率：除华夏航空外，其他企业毛利率均转正，春秋航空及吉祥航空毛利率接近2019年水平。
• 现金流：经营活动净现金流为净流入，但东航集团尚未恢复至2019年水平。
• 债务：总债务规模增长，财务杠杆仍处于高位，短期债务占比上升。

机场行业

• 收入：14家样本企业总营收同比增长33.72%。
• 现金流：经营活动净现金流同比减少10.54%，部分企业仍为负。
• 债务：总债务规模增长5.55%，资本化比率中位数升至37.09%。
• 盈利：样本企业净利润整体由负转正，但部分企业仍亏损。

收费公路行业

• 收入：15家样本企业营业收入同比增长10.17%，净利润增长31.65%。
• 现金流：经营活动净现金流同比增长53.74%，筹资活动净现金流增长39.56%。
• 债务：总债务规模增长7.78%，资本化比率中位数降至46.30%。
• 投资：项目投资支出增长，主要集中在山东高速、宁沪高速和成渝高速。

港口行业

• 货物吞吐量：全国港口货物吞吐量增长8.00%，集装箱吞吐量增长4.80%。
• 收入：14家样本企业营业收入增长7.53%，净利润下降13.08%。
• 现金流：经营活动净现金流下降2.83%，筹资活动净现金流增长39.56%。
• 债务：总债务规模增长6.18%，资本化比率中位数升至60%左右。

样本公司列表

航空行业

• 中国国航集团有限公司
• 中国南方航空集团有限公司
• 中国东方航空集团有限公司
• 春秋航空股份有限公司
• 上海吉祥航空股份有限公司
• 华夏航空股份有限公司

机场行业

• 首都机场集团有限公司
• 上海机场（集团）有限公司
• 浙江省机场集团有限公司
• 东部机场集团有限公司
• 广西机场管理集团有限责任公司
• 重庆机场集团有限公司
• 无锡苏南国际机场集团有限公司
• 深圳市机场(集团)有限公司
• 甘肃省民航机场集团有限公司
• 山东省机场管理集团有限公司
• 四川省机场集团有限公司
• 云南机场集团有限责任公司
• 厦门翔业集团有限公司
• 广州白云国际机场股份有限公司

收费公路行业

• 福建发展高速公路股份有限公司
• 江西赣粤高速公路股份有限公司
• 山东高速股份有限公司
• 江苏宁沪高速公路股份有限公司
• 广东省高速公路发展股份有限公司
• 现代投资股份有限公司
• 河南中原高速公路股份有限公司
• 湖北楚天智能交通股份有限公司
• 浙江沪杭甬高速公路股份有限公司
• 招商局公路网络科技控股股份有限公司
• 四川成渝高速公路股份有限公司
• 重庆高速公路股份有限公司
• 越秀交通基建有限公司
• 吉林高速公路股份有限公司
• 广西五洲交通股份有限公司

港口行业

• 辽宁港口集团有限公司
• 山东省港口集团有限公司
• 江苏省港口集团有限公司
• 连云港港口集团有限公司
• 宁波舟山港集团有限公司
• 福建省港口集团有限责任公司
• 招商局港口集团股份有限公司
• 广州港集团有限公司
• 深圳港集团有限公司
• 上海国际港务（集团）股份有限公司
• 天津港（集团）股份有限公司
• 河北港口集团有限公司
• 广西北部湾国际港务集团有限公司
• 珠海港控股集团有限公司

行业展望

• 航空与机场：预计全年航空客运量将超过疫情前水平，机场业务量也将全面恢复，但国际航线恢复仍需时间。
• 收费公路：假期效应继续支撑需求，全年仍将维持较高信用水平。
• 港口：全年货物吞吐量有望保持增长，但挑战仍存，需关注货种结构变化及区域差异。