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联讯证券2013年7月12日第2013024期总结

核心内容概述

本期报告分析了2013年7月的宏观经济、股市走势及外汇市场情况。核心观点集中在政策微调对股市的影响、经济下行压力的持续、以及美元走势的判断上。

主要观点

政策微调导致股市反弹

• 经济数据疲软：6月份CPI上涨2.7%，PPI下跌2.7%，表面上一升一降，但定基分析显示物价明显下降，预计CPI将在9月后出现同比下降。
• 外贸数据下滑：6月进出口数据出现同比下降，净出口对GDP的贡献由正转负，实际GDP增速约为6.8%。
• 政策预期：政府为避免GDP增速跌破7%，可能出台稳增长政策，如IPO暂停、房地产再融资启动等。
• 股市反应：周四市场出现反弹，金融股、周期股上涨，但分析师认为这种反弹是技术性反弹，市场尚未具备持续上涨的条件。
• 投资建议：建议投资者警惕回调风险，减持周期股，关注小盘股和高送转题材。

指数股维稳，高送转活跃

• 权重股反弹：中国石化、中国石油等大盘股出现较大幅度反弹，显示市场对稳增长政策的期待。
• 市场分化：创业板指数创年内新高，但权重股反弹力度减弱，市场仍处于分化状态。
• 投资策略：短期策略应关注创新高的小盘股和超跌的大盘股，但需注意反弹后的震荡整理。

PPI数据传递经济下行信号

• PPI持续负增长：6月PPI同比下降2.7%，环比下降0.6%，显示工业品价格持续下滑。
• 经济外生因素减弱：过去推动经济增长的外生因素（如加入WTO、房地产发展、农民工就业）逐渐消失，宏观调控难度加大。
• CPI走势：预计2013年8月后CPI同比可能出现负增长，但目前仍存在通货膨胀的表象。

外汇市场扫描

• 美元回调：美联储会议纪要显示内部存在分歧，美元指数本周回调约2%，但美元看涨趋势未变。
• 非农数据：6月非农就业增加19.5万，就业数据改善，但就业质量仍存在问题。
• 美元指数预测：预计三季度美元指数将回升至85，失业率降至7%是退出QE3的条件。

关键信息

宏观经济数据

• CPI：6月上涨2.7%，预计8月后可能出现同比下降。
• PPI：6月同比下降2.7%，显示工业品价格持续下滑。
• 外贸数据：6月进出口数据同比下降，净出口对GDP贡献转负。

股市走势

• 反弹原因：政策微调预期引发市场反弹，但反弹力度有限。
• 风格转换：目前风格转换尚未到来，小盘股仍具韧性。
• 投资建议：建议谨慎对待反弹，避免追高，关注高送转题材。

外汇市场

• 美元走势：回调不改看涨趋势，预计三季度将回升至85。
• 非农就业：6月新增就业19.5万，但就业质量仍存在问题。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 评级体系：为相对评级，不构成具体买卖建议，需结合个人投资情况。

风险提示

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本期编辑：贾枫