20130712-中山证券-板块或维持震荡_11页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2013年7月12日的煤炭行业周报指出，行业整体处于调整阶段，煤价持续下跌，市场预期悲观，同时焦煤期货价格小幅震荡，受政策维稳信号和地产融资预期支撑。中报业绩将受煤价下跌影响，利润下滑幅度较大，亏损企业数量增加。分析师建议关注行业整合机会，同时留意政策对焦煤价格的支撑作用。

---

主要观点

1. 煤价持续下跌

• 环渤海动力煤价格指数：7月3日至7月9日，环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格为592元/吨，环比下跌0.67%。
• 市场表现：六大电厂日均耗煤环比下降0.77万吨至71.53万吨，库存上升2.8万吨至1571.17万吨；秦皇岛港日均调出量下降1.3万吨至64.7万吨/日，库存下降9.6万吨至686.9万吨。
• 影响：煤价跌破600元/吨后加速下跌，预计煤企利润将下滑30%-50%，亏损企业数量将增加。

2. 焦煤期货价格小幅震荡

• 价格表现：焦煤期货1309合约收报1017元/吨，周环比持平。
• 市场因素：进入施工淡季后，经济增速放缓，但管理层释放出“保下限”信号，市场对刺激政策预期升温，对焦煤价格形成支撑。
• 地产融资预期：若房地产企业融资条件放宽，将有助于地产投资回升，进而对焦煤需求产生积极影响。

3. 进口煤增速下降

• 数据：6月份我国进口煤及褐煤2231万吨，同比下降17.9%，环比下降19%。
• 原因：国内煤价跌破600元/吨，港口库存高企，沿海运力充足，运价下调，导致进口煤价格优势减弱。
• 国际煤价：澳大利亚BJ现货价下跌至77.4美元/吨，受页岩气革命冲击，国际煤价持续走低，未来仍可能对国内市场形成压力。

4. 行业数据表现

• 生产地价格：山西临汾主焦精煤车板含税价维持在1045元/吨，1/3焦煤均价973元/吨，喷吹煤均价815元/吨。
• 大同动力煤：6000大卡车板含税价下跌至480元/吨，5500大卡车板含税价下跌至430元/吨。
• 朔州动力煤：5500大卡车板含税价维持在400元/吨，4800大卡车板含税价维持在320元/吨。
• 神木烟煤：块车板含税价维持在570元/吨，末车板含税价维持在365元/吨。
• 兖州煤业：气混煤车板含税价下跌至535元/吨，气精煤车板含税价下跌至835元/吨。
• 其他地区价格：西山煤电2号焦煤车板含税价维持在1140元/吨，盘江股份六盘水地区焦精煤维持在1170元/吨，潞安环能5500大卡动力煤车板含税价维持在525元/吨，5800大卡动力煤车板含税价维持在550元/吨，长治焦精煤维持在1100元/吨。

5. 中转地价格与库存

• 秦皇岛港：5800大卡大同优混价下跌至630元/吨，5000大卡山西优混价维持在510元/吨；存煤为708.7万吨。
• 广州港：内贸煤炭港存为299.2万吨。

6. 沿海运价

• 秦皇岛-广州：运价为32.9元/吨。
• 秦皇岛-上海：运价为23元/吨。

7. 钢材与水泥价格

• 钢材综合价格指数：下降0.27至98.25。
• 水泥均价：下降0.74至361.55元/吨。

---

投资策略

• 煤炭行业：由于下游需求未明显复苏，产能继续释放，预计煤价仍将下跌，但对成本较低的大企业而言，是并购获取资源的良机。
• 焦煤市场：受施工淡季影响，经济增速放缓，但政策维稳信号和地产融资预期可能对焦煤价格形成支撑。
• 中报业绩：煤企利润预计下滑30%-50%，亏损企业数量将增加，需关注业绩变化对股价的影响。

---

重点公司估值

股票名称	收盘价(元)	2013E EPS	2014E EPS	2015E EPS	2013E PE	2014E PE	2015E PE
中国神华	16.25	2.38	2.56	2.85	6.8	6.3	5.7
中煤能源	4.92	0.67	0.74	0.82	7.4	6.6	6.0
兖州煤业	10.23	0.72	0.86	1.13	14.1	12.0	9.1
大同煤业	6.25	0.16	0.34	0.42	38.0	18.5	14.9
西山煤电	7.82	0.60	0.72	0.80	13.1	10.9	9.8
盘江股份	8.91	0.80	1.04	1.21	11.2	8.6	7.4
潞安环能	11.72	1.25	1.46	1.60	9.4	8.0	7.3
永泰能源	6.24	0.69	0.86	1.09	9.0	7.3	5.7
国投新集	7.55	0.75	0.88	0.95	10.0	8.6	7.9

---

下周重要事件

• 永泰能源：7月16日召开股东大会，审议关于公司向国家开发银行申请贷款的议案。

---

风险提示

• 投资增速低于预期：行业调整阶段，若下游需求持续疲软，可能导致煤价进一步下跌，影响企业利润。
• 政策不确定性：管理层政策信号对市场预期有较大影响，政策变动可能对行业产生重大影响。
• 市场波动：煤价与运价波动可能对进口煤和国内煤价产生联动效应。

---

投资评级说明

行业评级标准

• 强于大市：行业指数收益率相对中证800指数在5%以上；
• 同步大市：行业指数收益率在-5%~5%之间；
• 弱于大市：行业指数收益率低于-5%；
• 未评级：不作为独立行业评级使用。

公司评级标准

• 买入：股票收益率强于行业指数15%以上；
• 持有：股票收益率在5%~15%之间；
• 中性：股票收益率在-5%~5%之间；
• 卖出：股票收益率弱于行业指数5%以上；
• 未评级：因覆盖或停牌等原因无法评级。

---

分析师介绍

• 李一为：中山证券大宗商品组组长，钢铁冶金专业博士，具有20多年行业研究经验，熟悉多个专业领域。
• 魏晶：煤炭行业研究员，经济学硕士，2年证券研究从业经历，专注于煤炭行业分析。

---

要求披露

• 本报告由中山证券有限责任公司研究所编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告内容为机密，仅供客户参考使用，不得用于其他用途。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。