20230228-建信期货-燃料油_关注高硫断供的兑现幅度_11页_9mb

燃料油市场分析总结（2022年2月28日）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月内盘燃料油市场走势，重点探讨了高低硫燃料油供需变化及价格表现，同时关注了俄罗斯制裁对高硫燃料油供应的影响。此外，报告还涵盖了航运市场、发电需求、库存情况及市场操作建议等内容。

主要观点

供应端

• 低硫燃料油：

  • 科威特Al-Zour炼厂持续为亚洲市场供应低硫燃料油，富查伊拉港口接收科威特低硫货物数量再创新高。
  • 2023年中国第一批低硫燃料油出口配额为800万吨，较2022年增长23%。
  • 随着Al-Zour炼厂逐步投产，低硫燃料油供应持续增长，预计2023年将显著缓解低硫资源紧张。

• 高硫燃料油：

  • 俄罗斯宣布3月起减产50万桶日，市场预期部分兑现，高硫燃料油价格有所上行。
  • 富查伊拉港口库存压力较大，但随着俄罗斯减产，预计高硫库存将逐步缓解。
  • 2月富查伊拉燃料油库存月环比增长26.7%，达到1231.4万桶，创3个月新高。

需求端

• 航运需求：

  • 全球干散货运价止跌企稳，但显著低于去年同期。
  • BDI指数持续下跌，创2020年6月以来新低，BCI运价两周涨幅近100%，但整体仍疲软。
  • 低硫燃料油需求尚未恢复至正常水平，高硫需求略有回升。

• 发电需求：

  • 欧洲天然气库存持续位于3年高位，气价低位运行，抑制油转气需求。
  • 美国自由港LNG出口设施重启，预计后期将增加供应，压制欧亚气价。
  • IEA连续第二个月下调欧洲油转气需求预期，预计2023年欧洲气转油需求约为15万桶日。

关键信息

市场走势

• 内盘燃料油：
  • 2月FU2305月环比上涨144元/吨，涨幅5.25%。
  • LU2305月环比下跌198元/吨，跌幅4.77%。
  • LU-FU主力合约价差1113元，较月初收窄358元/吨。

套利与操作建议

• 市场对俄罗斯高硫减产预期已部分兑现，高硫价格继续上行需新利多支撑。
• 低硫供应充足，航运需求有所反弹，但发电需求疲软，整体供应仍偏宽松。
• 套利建议以观望为主，关注供需变化。

风险提示

• 油价波动是主要风险，可能影响燃料油价格走势。

数据支持

• 图1：FU2305价格走势
• 图2：LU2305价格走势
• 图3：沙特燃料油产量
• 图4：伊拉克燃料油产量
• 图5：中国燃料油收率
• 图6：中国燃料油产量
• 图7：中国燃料油进口量
• 图8：中国燃料油出口量
• 图9：新加坡燃料油销量
• 图10：新加坡分油种销量
• 图11：BDI指数
• 图12：BCI指数
• 图13：BPI指数
• 图14：集装箱运价指数
• 图15：VLSFO-HSFO价差
• 图16：LU-FU价差
• 图17：新加坡高硫现货贴水
• 图18：新加坡380现货价格
• 图19：新加坡燃料油库存
• 图20：ARA燃料油库存
• 图21：美国燃料油库存
• 图22：上期所FU仓单

市场展望

• 油价：预计震荡运行，OPEC可能在油价大跌时考虑减产挺价。
• 低硫燃料油：供应充足，价格偏弱，但航运需求有所回升。
• 高硫燃料油：供应边际收紧，价格偏强，但需关注后续减产能否持续。
• 整体趋势：燃料油单边价格跟随油价波动，套利策略需谨慎对待。

研究团队与联系方式

研究团队

• 李捷（CFA）：原油、燃料油
• 任俊弛：PTA、MEG
• 彭浩洲：尿素、碳市场
• 彭婧霖：甲醇、聚烯烃
• 吴奕轩：纯碱、玻璃、橡胶
• 刘悠然：纸浆

建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性或无误。如需引用，请注明出处，并在授权范围内使用。