20170626-东兴证券-医药生物行业周报_结构分化下坚守低估值白马_布局中盘成长性细分龙头_20页_1mb

医药生物行业周报总结（20170619-20170625）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现略逊于沪深300指数，但优于创业板指数。医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.12倍，较上周略有上涨，但仍低于2005年以来的均值。行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为83.79%，较上周下降0.56个百分点，处于相对低位。

主要观点

中短期观点

1. 行业主线：确定性

   • “确定性”是全年主线，投资选择需在低估值与高成长之间权衡。
   • 上半年以低估值大市值白马股为主，下半年将转向确定性高的高成长性二线及细分领域龙头白马股。

2. 重点推荐策略

   • 坚守低估值+大市值白马：如上海医药、康美药业。
   • 布局高成长二线及细分领域龙头白马：如丽珠集团、九州通、凯莱英、广誉远、京新药业等。
   • 低估值+变化共振个股：如亿帆医药、华润双鹤、现代制药。

3. 细分领域机会

   • 医药商业：两票制持续推进，商业集中度提升，重点推荐上海医药、九州通、瑞康医药。
   • 疫苗行业：行业复苏，未来大品种有望上市，重点推荐某疫苗企业、未名医药，关注沃森生物、智飞生物。
   • 品牌中药消费：如康美药业、广誉远、东阿阿胶等。

中长期观点

• 医药行业已从野蛮扩张进入结构优化阶段，未来将呈现“估值分化”趋势。
• 16年下半年以来，低估值传统龙头白马估值提升，而部分细分领域成长性稀缺龙头估值消化，未来这些标的将因稀缺性和长期成长性获得更高估值溢价。
• 建议中长线逐步布局新兴细分领域成长性龙头。

关键信息

行情回顾

• 本周申万医药指上涨0.15%，跑输沪深指数2.81个百分点，跑赢创业板指数0.29个百分点。
• 医药成交总额为969.44亿元，占沪深总成交额的4.79%，行业热度略有下降。
• 子行业表现分化，医药商业涨幅最大（1.01%），医疗器械跌幅最大（-1.23%）。
• 个股方面，涨跌幅前五为：蒙发利、康弘药业、片仔癀、恩华药业、同仁堂；后五为：国农科技、通化金马、南华生物、常山药业、嘉事堂。

投资组合

• 本周投资组合下跌0.72%，跑输行业指数2.14个百分点。
• 推荐标的包括：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、凯莱英、九州通，各占10%权重。

本周热点

1. 国务院关于药品管理工作情况的报告：指出药品注册申请积压问题基本解决，但同质化严重，鼓励创新药研发。
2. 国家食品药品监督管理总局成为ICH成员：有利于药品研发与注册与国际接轨，利好创新药企业。
3. DRG收费改革试点启动：在广东、福建、新疆等地试点，有助于控制医疗费用不合理增长，推动分级诊疗。
4. 吉林省发布“两票制”实施方案：推动药品流通环节压缩，提升行业集中度，利好医药商业龙头。

风险提示

• 行业政策出现重大变化。
• 市场系统性风险。

行业数据

投资建议

• 坚守低估值白马股：上海医药、康美药业等。
• 布局高成长性细分领域龙头：如丽珠集团、九州通、凯莱英、广誉远、京新药业等。
• 关注政策变化带来的结构性机会：如DRG改革、ICH加入、疫苗复苏、两票制等。

研究成果回顾

• 近期重点研究成果：包括上海医药深度报告、恒瑞医药、丽珠集团、智飞生物等的事件点评。
• 关注方向：创新药、制剂出口、CRO、医保目录调整、DRG改革等。

总结

医药生物行业在当前环境下仍具备结构性机会，建议投资者关注“确定性”下的低估值白马股及高成长性细分领域龙头。同时，政策变化（如DRG改革、ICH加入、两票制）将推动行业向集中化、国际化方向发展，带来新的投资机会。