20210907-财信证券-利率债动态跟踪报告_8月外贸数据表现亮眼_美国非农数据不及预期_2页_350kb

策略点评总结

核心内容

2021年9月7日发布的策略点评报告，主要分析了8月份我国外贸数据及美国非农数据的表现，结合当前经济形势与政策环境，对利率债市场和资产配置策略进行了评估。报告指出，尽管8月外贸数据表现亮眼，但全球主要经济体的PMI指数回落预示海外需求可能放缓，国内经济稳增长仍面临一定压力。

主要观点

1. 外贸数据表现亮眼

• 进出口总额：按美元计价，8月我国进出口总值达5303亿美元，同比增长28.8%，两年平均增长15.9%，环比增长4.2%。
• 贸易顺差：贸易顺差为583.3亿美元，同比增长1.9%。
• 进口特征：进口整体呈现“量升价稳”的趋势，显示国内经济韧性较强。其中，原油和铁矿石对进口数据的拉动作用显著。
• 出口表现：出口额为2943.2亿美元，同比增长25.6%，两年平均增长17%。海外疫情反复导致产能恢复受阻，国内生产环境改善，出口替代效应明显。除机电产品与高技术产品外，轻工业相关产品出口同样表现强劲。

2. 美国非农数据不及预期

• 新增就业人数：8月美国新增非农就业人口23.5万人，为2021年1月以来最低水平。
• 失业率：失业率降至5.2%，但就业增长乏力，反映出疫情反复对服务业的冲击。
• 数据水分：7月数据可能因季节性因素和疫情冲击存在“水分”，8月数据反映真实情况，尤其酒店休闲业新增人数大幅减少超40万人。

3. 利率债市场展望

• 国内利率趋势：当前利率易下难上，央行有意呵护流动性，稳增长压力下政策宽松预期仍存。
• 海外影响有限：美国非农数据不及预期，Taper宣布时间可能仍较远，对我国利率市场影响有限。
• 投资建议：需关注国内外产能恢复对出口的潜在影响，以及国内经济多维度发力的政策动向。

关键信息

• 数据来源：中国海关、美国劳工部。
• 投资评级系统：以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 风险提示：疫情持续性、政策变化、流动性不及预期等风险需关注。

投资建议

• 利率债市场：当前利率点位可能呈现易下难上的趋势，建议关注政策宽松信号。
• 资产配置：结合外贸数据与海外需求变化，建议关注具有出口替代效应的行业及板块。
• 宏观环境：需持续跟踪国内外经济数据与政策动向，以判断市场走势。

相关报告

1. 《策略报告：2021年三季度大类资产配置7-8月跟踪报告》（2021-09-06）
2. 《策略报告：流动性合理充裕，制度红利密集释放-宏观策略、市场资金跟踪周报(9.6-9.10)》（2021-09-05）
3. 《策略报告：制造业需求整体减弱，中小型企业PMI回升-利率债动态跟踪报告》（2021-09-02）
4. 《策略报告：重点聚焦工业母机，政策助力数控机床国产替代加速-行业配置及主题跟踪周报(08.23-08.27)》（2021-09-01）
5. 《策略报告：货币政策趋于边际宽松，长期利率中枢易下难上-利率债动态跟踪报告》（2021-08-30）

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