20210822-国元证券-福昕软件-688095.SH-2021年半年度报告点评_营业收入稳健增长_加大投入布局未来_4页_1mb

福昕软件(688095.SH)2021年半年度报告总结

核心内容

福昕软件在2021年上半年实现了营业收入2.62亿元，同比增长15.99%，剔除汇率影响后增长22.69%。其中，福昕高级PDF编辑器贡献了主要收入，占总收入的84.24%。公司通过加大研发投入和市场拓展，推动业务从永久授权向订阅模式转变，同时在海外市场和特定区域如大洋洲、南美洲及欧洲取得显著增长。

主要观点

• 营业收入增长显著：上半年营业收入达到2.62亿元，同比增长15.99%，剔除汇率因素后增长22.69%，显示出公司业务的持续扩张。
• 净利润下降：尽管收入增长，但归母净利润为0.46亿元，同比下降24.85%，主要由于研发、销售和管理费用的大幅增加。
• 研发投入增加：上半年研发投入为0.65亿元，研发人员数量增加至321人，占员工总数的48.93%，表明公司持续强化技术能力。
• 产品矩阵丰富：公司推出福昕高级PDF编辑器11.0的Windows和Mac版本，以及Foxit Sign电子签名产品，进一步提升市场竞争力。
• 订阅模式发展：订阅收入同比增长24.49%，占比达14.94%，显示公司向SaaS服务转型的成效。
• 渠道建设加速：公司积极拓展全球代理商，国内代理商增长尤为显著，上半年通过代理商获得收入5903.61万元，同比增长14.30%。

关键信息

• 收入结构：国内市场收入0.23亿元，同比增长45.70%；海外市场收入2.39亿元，同比增长13.78%。
• 费用增长：研发费用同比增长107.54%，销售费用增长52.93%，管理费用增长29.71%，费用投入对净利润造成影响。
• 股份支付费用：公司通过限制性股票激励计划计提股份支付费用1488万元，对净利润有负面影响。
• 盈利预测：预测2021-2023年营业收入分别为6.25、8.17、10.48亿元，归母净利润分别为1.54、2.02、2.69亿元，EPS分别为3.20、4.19、5.58元/股。
• 估值调整：下调2021年目标PE至90倍，对应目标价288元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、行业竞争加剧、市场拓展不及预期、PDF产品研发与渠道拓展不及预期、海外经营风险等。

财务数据概览

股票数据

• 当前价/目标价：184.67元 / 288.00元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：365.5元 / 184.67元
• A股流通股：11.42百万股
• A股总股本：48.14百万股
• 流通市值：2109.17百万元
• 总市值：8890.01百万元

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司凭借产品性价比和服务优势，有望受益于PDF行业的发展，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 行业竞争加剧
• 国内市场拓展不及预期
• PDF产品研发及渠道拓展不及预期
• 海外经营风险

附注

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系人：陈图南
• 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn 和 chentunan@gyzq.com.cn

免责声明

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