20220429-西部证券-福昕软件-688095.SH-点评报告_收入保持稳健增长_投入加大拖累利润表现_7页_363kb

福昕软件 (688095.SH) 点评报告总结

核心内容

福昕软件发布2021年年报和2022年一季报，整体表现如下：

• 2021年营业收入：54,112.13万元，同比增长15.48%（剔除汇率影响后增长19.17%）
• 2021年归母净利润：4,623.54万元，同比下降59.90%
• 2022年一季度营业收入：14,020.52万元，同比增长10.31%（剔除汇率影响后增长14.43%）
• 2022年一季度归母净利润：498.75万元，同比减少83.82%

收入保持稳健增长，但利润受研发投入和销售费用增加影响显著下降。

主要观点

收入增长稳健，利润承压

公司收入增长保持良好态势，2021年全年及2022年一季度均实现同比增长，但净利润大幅下滑，主要由于公司加大了研发和市场推广投入，以及股权激励计划等期间费用增加。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年收入和利润将稳步增长。

订阅模式持续拓展，渠道建设成效显著

• 订阅模式收入占比从2020年的13.98%提升至2021年的15.11%，预计未来将加速向SaaS模式转型。
• 代理销售占比从22.07%提升至23.92%，Dell和Synnex等成熟渠道销量增长超30%，显示渠道增长潜力。

研发投入持续加大，技术布局深入

• 2021年研发费用同比增长97.48%，研发人员数量增加45%，研发强度保持高位。
• 公司积极布局电子签名市场和家装设计与施工协同平台，推动业务多元化发展。

关键信息

财务预测

市场表现

• 公司90%收入来自海外市场，2021年海外收入增长16%
• 欧洲市场收入增长20.50%，北美市场增速虽未达预期，但逐季度回升

风险提示

• PDF文档应用发展不及预期
• 竞争环境恶化
• 海外经营风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来三年收入和利润将保持增长，尤其是订阅模式和代理销售渠道的持续拓展将为公司带来新的增长点。随着疫情缓解和技术布局的深化，公司有望实现更高效的盈利模式转型。

其他信息

• 股票代码：688095
• 当前价格：88.01元
• 分析师：邓开允、胡朗
• 联系方式：021-38584209
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