20191230-万联证券-互联网传媒行业周观点：营销板块表现活跃，关注结构性机会_11页_876kb

互联网传媒行业周观点总结（12.23-12.29）

行业核心观点

传媒行业在近期表现活跃，尤其是营销传媒板块持续领涨，带动整体估值上扬。当前行业盈利与估值双修复，具备较高配置价值。5G技术的快速推进以及政策回暖为行业带来积极催化，建议重点关注具备内容端优势的公司和有结构性拐点的细分领域。

• 行业估值：申万传媒行业PE（TTM）已从2018年低点21.21倍反弹至41.38倍，距离10年均值仍有16.11%的修复空间。
• 市场表现：申万传媒行业周跌幅为0.07%，在申万一级行业中排名第14位，略跑输沪深300指数（0.12%）。
• 结构性机会：建议关注线上直播带货、MCN产业链、云游戏、VR/AR、超高清视频等新兴领域，以及春节档内容制作公司和相关院线。

投资要点

1. 行业估值与市场表现

• 传媒行业PE（TTM）持续修复，仍有提升空间。
• 周内行业成交额为1536.10亿元，日均交易额环比下降21.21%。
• 传媒行业仅1/3个股上涨，整体表现弱于大盘。

2. 春节档利好因素

• 影片数量：2020年春节档共9部影片上映，较去年增加1部。
• 影片类型：覆盖广泛，满足不同观众偏好。
• 影片质量：国产电影整体表现亮眼，创作团队日趋成熟。
• 观影习惯：春节观影人次逐年上升，形成稳定需求。

3. 5G技术推动行业应用

• 2020年5G网络将覆盖全国所有地级市，加速云游戏、VR/AR、超高清视频等技术落地。
• 5G与内容端协同效应显著，建议关注具备内容优势的企业。

4. 政策支持

• 游戏版号审批重新开放，监管趋松。
• 5G商用步伐加快，推动行业创新应用。

行业热点事件

1.1 影视：腾讯视频付费会员突破1亿

• 腾讯视频发布2019年度指数报告，付费会员规模突破1亿，日均覆盖人数超2亿。
• 电视剧市场呈现“品质上行，数量下行”的趋势，用户对优质内容需求旺盛。

1.2 游戏：字节跳动收购深极智能

• 字节跳动全资收购深极智能，后者专注于机器学习在游戏中的应用。
• 此次收购有助于字节跳动在游戏研发领域进一步布局。

1.3 政策：5G网络覆盖目标明确

• 工信部宣布2020年底实现全国所有地级市5G网络覆盖。
• 5G商用加速，将带动云游戏、VR/AR、超高清视频等应用落地。

周行情回顾

2.1 传媒行业整体表现

• 沪深300指数周涨幅0.12%，传媒行业（申万）周跌幅0.07%，跑输大盘。

2.2 子行业表现

• 营销传播：涨幅2.40%，成为板块领涨子行业。
• 文化传媒：周跌幅1.90%。
• 互联网传媒：周涨幅0.20%。
• 年初至今，互联网传媒涨幅达36.83%，超出板块16.57个百分点。

2.3 估值情况

• 传媒行业PE（TTM）从2018年低点反弹至41.38倍，距离10年均值仍有16.11%的差距。

2.4 成交额情况

• 周内行业成交额为1536.10亿元，日均交易额为307.22亿元，较上周下降21.21%。

2.5 个股表现

• 涨幅前五：拓维信息、引力传媒、华扬联众、值得买、电声股份。
• 跌幅前五：众应互联、文化长城、恺英网络、因赛集团、欢瑞世纪。

公司动态与公告

3.1 关联交易

• 唐德影视、华闻集团、吉翔股份等公司发生多起关联交易，涉及金额从几千万元到数亿元不等。

3.2 股东增减持

• 长城影视股东拟减持股份，涉及数量为1576.2万股，占公司持股比例3%。

3.3 大宗交易

• 多家公司如中信国安、分众传媒、利欧股份等发生大宗交易，成交金额总计数亿元。

3.4 限售解禁

• 天舟文化、三七互娱等公司有股份解禁，涉及数量从18万股到10091.45万股不等。

3.5 其他公告

• 股权转让：迅游科技、慈文传媒等公司发生股权转让，涉及控股股东或实际控制人变更。
• 股份转让：万达电影、全通教育等公司完成部分股份转让，影响公司股权结构。
• 政府补助：分众传媒、中文在线等公司收到政府补助，金额达数亿元。
• 基金清算：城市传媒完成对喜马拉雅的投资基金现金分配，后续将进行清算。

投资建议

• 短期：关注春节档重点影片内容制作公司及院线。
• 中长期：传媒板块盈利与估值修复趋势明显，建议持续配置，重点关注具备内容优势的公司。
• 5G应用：云游戏、VR/AR、超高清视频等技术应用将受益于5G网络的全面覆盖，建议持续跟踪相关领域发展。

风险提示

• 监管风险：政策趋严可能对行业造成不利影响。
• 技术落地风险：5G建设及应用进展可能不及预期。
• 行业波动风险：传媒行业整体表现可能低于市场预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅预计15%以上。
  • 增持：公司相对大盘涨幅预计5%至15%。
  • 观望：公司相对大盘涨幅预计-5%至5%。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅预计5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数，用于衡量行业与个股的相对表现。

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