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浙江美大（002677）2022年Q1业绩总结

核心内容

浙江美大（002677）于2022年4月20日发布2022年第一季度财务报告，整体表现稳健，符合市场预期。公司Q1实现营业收入4.13亿元，同比增长12.15%；归母净利润1.22亿元，同比增长20.92%；扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长20.82%。公司当前股价为13.92元，市盈率（PE）为13.11倍，市净率（PB）为4.36倍，总股本6.46亿股，总市值89.93亿元。

主要观点

• 业绩表现：Q1收入和利润均实现增长，符合预期，反映出公司良好的运营能力和行业景气度。
• 行业环境：集成灶行业整体表现优异，线上零售额同比增长23.5%，线下零售额同比增长18.36%。
• 渠道建设：公司稳步推进渠道建设，通过开大店提升单店产出能力，并加速新兴渠道和低线市场下沉。
• 产品策略：持续进行技术创新和产品迭代升级，推出天系列、星系列、X系列产品，丰富产品结构，推动市占率提升。
• 盈利能力：尽管毛利率因大宗原材料价格上涨而短期承压，但公司通过有效费用管控，净利率逆势提升。

关键信息

业绩数据

• Q1营业收入：4.13亿元，同比增长12.15%
• Q1归母净利润：1.22亿元，同比增长20.92%
• Q1扣非后归母净利润：1.21亿元，同比增长20.82%
• 净利率：29.4%，同比提升2.13个百分点

市场表现

• 线上市占率：提升2.82个百分点
• 零售量市占率：提升3.61个百分点
• 集成灶行业：线上零售额同比增长23.5%，线下零售额同比增长18.36%

现金流与经营效率

• 经营现金流净额：0.73亿元，同比增长280.59%
• 应收账款周转天数：9.36天，同比增加3.71天
• 存货周转天数：49.84天，同比增加9.53天

盈利预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司渠道建设稳步推进，双品牌运营发力，品牌力有望持续提升。盈利预测显示，公司未来三年业绩稳步增长，当前估值处于较低水平，PE分别为11、10、9倍，具备一定投资价值。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

评级说明

• 股票评级标准：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级标准：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

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