20150324-广发证券-建筑装饰_一带一路_专题系列报告（二）-_一带一路_市场年逾万亿美元_建筑企业风好正扬帆_18页_1mb

报告摘要

“一带一路”市场年逾万亿美元，建筑企业风好正扬帆

核心内容

“一带一路”倡议作为中国重要的国家战略，旨在推动欧亚融合和海陆对接，促进亚洲国家共同发展。该战略不仅是“走出去”战略的升级，也已成为中国经济发展的重要组成部分。据测算，未来5年“一带一路”沿线国家累计基建需求或将达5万亿美元，平均每年约6.24万亿元人民币，占2014年中国基建投资的56%。该战略至少持续15年，将为我国建筑企业提供可观的海外收入增长空间。

主要观点

基建需求测算：采用三种方法测算“一带一路”沿线国家的基建需求，分别为：
- 方法一：参照商务部对全球基建需求的预测，结合“一带一路”国家在全球基建市场的占比，得出未来5年累计基建需求为5万亿美元。
- 方法二：对标日本、韩国、墨西哥、巴西等国城市化进程与建筑业占GDP比例，结合IMF对沿线国家GDP的预测，测算未来5年累计建筑市场容量为4.8万亿美元。
- 方法三：对标中国70、80年代基建投资占GDP比例，测算未来5年累计基建投资需求为5.8万亿美元。
- 综合三种方法，预计未来5年“一带一路”沿线国家累计基建需求达5万亿美元。
对我国大建筑公司的影响：
- 假设25%的潜在基建需求由中国投资，我国8大上市建筑企业可获得约675亿美元订单，占其2013年总收入的16%。
- “一带一路”将使我国大建筑公司海外收入占比从8%提升至19.2%，对企业的收入结构产生积极影响。
建筑企业的挑战与应对：
- 海外政治风险高、资金瓶颈明显，且海外工程的利润率普遍低于国内。
- 企业需通过国家资金支持、政策性保险（如中国信保）等手段降低风险。
- 中国外汇储备庞大，为“一带一路”提供了坚实的金融后盾，预计未来还将有更多融资平台落地。
企业融资与业绩改善：
- 大建筑公司资产负债率普遍高于国际水平，需通过增发、分拆上市等方式进行权益类融资。
- 融资后，企业将有更强动力改善业绩，提高净利率。

关键信息

未来5年“一带一路”基建需求：预计达5万亿美元，占我国2014年基建投资的56%。
海外收入占比：我国8大建筑企业海外收入将从2013年的8%提升至19.2%。
融资方式：包括增发、分拆上市、发行永续中票等，以改善资产负债率。
政策支持：国家层面提供资金支持（如亚投行、丝路基金、金砖国家开发银行）和政策性保险，降低企业海外投资风险。
风险提示：海外业务风险较大，政策推进可能受阻。

建议与展望

投资建议：尽管“一带一路”带来的增量收入有限，但其作为国家战略的长期性使其对大建筑公司具有重要意义。未来5年，海外收入贡献将占我国8大建筑企业总收入的13-18%。
未来趋势：随着“一带一路”持续推进，我国建筑企业将逐步提升海外收入占比，同时通过精细化管理和成本控制，提高净利率，改善整体盈利状况。
国家战略意义：该战略不仅是经济发展的引擎，也是提升我国国际影响力的重要途径。