20130810-中山证券-期待政策触发估值修复_11页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告发布于2013年8月10日，分析了钢铁行业在当周的表现、估值情况、关键数据及行业动态，提出对行业未来走势的判断与投资建议。

主要观点

1. 行情与估值

• 钢铁板块表现：本周钢铁(申万)指数收于1609.32点，周涨幅为1.96%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，但跑输中小板指0.92个百分点，跑赢创业板指3.33个百分点。
• 细分板块：普钢指数周涨幅为1.92%，弱于特钢指数2.28%的涨幅。
• 估值分析：钢铁板块整体PE为13.45倍，PB为0.73倍，均处于历史低位。PB估值更适用于钢铁行业，因其重资产、强周期属性，当前估值已具备修复动力，但实质性反转仍需政策等外部因素推动。

2. 关键数据

• 钢材价格走势：
  • 国际市场：国际钢市整体上涨，亚洲长材市场保持坚挺，欧洲板卷市场稳中有升，美国扁平材价格继续上涨。
  • 国内市场：国内钢材现货市场持续上行，但受高温影响，部分市场成交偏淡。预计短期市场以盘整为主，长期则可能震荡上行。
• 原材料及运价：铁矿石价格小幅上涨，海运费继续上涨，但受成本上升和资源紧张影响，钢价上涨力度有所收敛。

3. 行业动态

• 政策影响：中钢协拟限制对污染和能源密集型行业贷款，推动行业集中度提升。同时，巴西、澳大利亚等主要铁矿石出口国的业绩下滑，反映全球钢铁产业链承压。
• 产量与库存：7月下旬重点企业粗钢日均产量连续三月下滑，库存降至年内低点，显示供给端有所缓解，市场风险逐步释放。
• 出口数据：7月中国出口钢材515万吨，同比增长19.21%，进口钢材118万吨，同比增长1.72%。

4. 公司动态

• 山东钢铁：拟调整固定资产折旧年限，以降低财务成本，避免“*ST”风险。
• 新钢股份：可转债将停止交易，8月21日停止转股，用于偿还债务。
• 久立特材：巴西反倾销调查结果出炉，公司适用零反倾销税，有利于打开巴西市场。
• 大冶特钢：2013年上半年净利润为1.11亿元，同比减少41.24%。
• 凌钢股份：上半年实现盈利，扭转了去年同期亏损的局面。

关键信息

投资建议

• 行业评级：同步大市（持续）。
• 公司评级：
  • 宝钢股份：持有。
  • 八一钢铁：持有。
  • 大冶特钢：持有。
  • 精工钢构：买入。
  • 久立特材：持有。
  • 常宝股份：买入。

风险提示

• 经济数据低于预期；
• 上游资源价格反弹力度大于钢价；
• 下游需求回升低于预期。

结构分析

行业走势

• 钢铁板块整体表现优于沪深300，但弱于中小板；
• 特钢板块涨幅优于普钢，反映市场对其高端新材料属性的认可；
• 下周预计钢铁板块将维持与大盘同步震荡走势。

估值体系

• 钢铁板块PE估值相对较高，但PB估值显示行业处于历史低点；
• 普钢板块估值偏低，市场对其“抛弃”，而特钢估值提升，具有更大上升空间。

钢价与矿价趋势

• 钢价有望止跌回升，尤其在政策利好和库存低位支撑下；
• 矿价维持震荡向上走势，铁矿石供需缓解，资源成本上涨力度收敛。

结论

当前钢铁行业处于弱周期阶段，估值已接近历史低位，具备一定的修复动力。政策利好和需求季节性回升将对行业形成支撑，但短期内受高温和天气影响，市场仍以震荡为主。特钢板块因具备高端新材料属性，估值提升空间更大，有望跑赢普钢板块。投资者应关注政策动向及行业集中度提升趋势，同时注意宏观经济和下游需求变化带来的风险。