20130810-中山证券-新一轮新能源汽车补贴政策即将出台_11页_1mb

新能源行业周报总结

核心内容

本报告为2013年8月10日发布的新能源行业周报，主要分析了新能源汽车行业及光伏行业近期的市场动态、政策变化以及重点公司表现。

主要观点

1. 新能源汽车补贴政策即将出台

• 政策方向：新一轮新能源汽车补贴政策方向和主体内容已确定，最快将在本月底出台，以衔接2009版补贴政策的到期。
• 补贴方式变化：不再按技术路线划分，而是根据节油率分为16个档次，补贴下限为3000元人民币。
• 政策目的：旨在推动新能源汽车商业化大规模推广，同时促进锂电池等核心领域的技术进步。
• 行业障碍：新能源汽车发展面临的障碍包括价格不够经济、运营模式尚未定型、安全性未被广泛认可。
• 政策调整：新政策将重新定义“节能汽车”，并按节能额度进行补贴，而非按车辆类型。

2. 国内新能源汽车发展路径与特斯拉的差异

• 特斯拉模式：采用高端路线，注重品质、安全和服务，主要面向富裕阶层。
• 国内模式：以普通乘用车和客车为主，需通过降低成本和提升性能来实现市场推广。
• 建议方向：国内企业应继续降低电池价格、提高电池性能，并推动行业标准的建立。

3. 行业估值与市场机会

• 行业估值：新能源行业TTM估值为18.74倍，处于行业中间位置。
• 市场机会：由于政策扶持尚未使新能源汽车达到经济便捷，因此在二级市场可能形成交易性机会。
• 关注标的：整车商比亚迪，电池类企业如江苏国泰、新宙邦、杉杉股份、沧州明珠等。

4. 吉林省天然气价格调整

• 调整内容：自8月10日起，吉林省调整非居民用天然气销售价格，居民用气价格暂不调整。
• 价格结构：存量气门站价格为2.02元/立方米，增量气门站价格为2.90元/立方米。
• 价格优势：车用天然气价格仍比汽油便宜，且对出租车的成品油价格补贴政策不变。
• 建议：对LNG产业链企业需谨慎对待。

关键信息

重点公司表现

光伏产品价格变化

• 多晶硅：价格平稳或微幅下降，TTM报价为16.321美元/千克。
• 硅片：多晶硅片价格为0.901美元/片，单晶硅片价格为1.194美元/片。
• 电池片：多晶硅电池片价格为1.620美元/片，单晶硅电池片价格为2.150美元/片。
• 组件：晶体硅组件价格为0.697美元/瓦。
• 薄膜电池：价格为0.611美元/瓦。

三安光电业绩点评

• 营收与利润：上半年营收16.7亿，同比增长22.43%；净利润4.63亿，同比下降0.7%；扣非净利润4.06亿，同比增长33.47%。
• 产能与产品：MOCVD设备满负荷运行，产品降价幅度约30%，但通过升级产品消化部分降价影响。
• 未来展望：计划新增MOCVD设备和LED芯片产线，预计2013-2015年EPS复合增长约20%。

聚飞光电业绩点评

• 营收与利润：中报显示营收3.2亿，同比增长52.5%；营业利润0.67亿，同比增长27.5%；净利润0.61亿，同比增长34.2%。
• 业务增长：受益于国产智能手机和电视背光模组的市场扩张，LED照明处于启动期。
• 应收账款管理：应收账款增长78%，但大部分为1年以内，风险可控。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策推行时间可能低于预期。
• 市场风险：光伏产品价格持续下行，行业面临并购重组和集中度提升的趋势。
• 公司风险：部分公司可能因成本压力和行业竞争而面临业绩下滑。

投资评级说明

• 行业评级：分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”、“未评级”。
• 公司评级：分为“买入”、“持有”、“中性”、“卖出”、“未评级”。

分析师与研究助理信息

• 分析师：顾锐，化工行业研究员，金融学硕士，4年证券从业经历，2009年3月加盟中山证券。
• 研究助理：潘建海，新能源行业研究员，北京大学半导体光电子学硕士，2011年7月加盟中山证券，覆盖光伏、风电、核电、LED、锂电池及天然气等领域。

总结

本报告指出新能源汽车行业将在政策和市场需求的双重推动下进入商业化大规模推广阶段，重点在于锂电池及相关产业链。同时，国内新能源汽车企业应注重成本控制与技术提升，而非盲目复制特斯拉的高端路线。光伏行业面临价格下行压力，行业集中度将逐步提升，部分企业可能面临并购重组。重点公司如三安光电、聚飞光电等表现良好，值得关注。