20250123-国盛证券-紫金矿业-601899.SH-业绩显著增长_版图扩张不歇凸显龙头高成长性_3页_762kb

标题：紫金矿业（601899.SH）2024年业绩显著增长，多品种布局助力未来高成长性

摘要

紫金矿业（601899.SH）近期披露的2024年度业绩预增公告显示，公司全年预计实现归母净利润约320亿元，同比增幅达515%；扣非归母净利润314亿元，同比增幅453%，单季度（Q4）归母净利约76亿元。业绩增长核心驱动力为铜、金等矿产品价格高位运行及产能持续释放。2024年，公司矿产铜产量达107万吨（含卡莫阿铜业权益产量），矿产金73吨，矿产锌（铅）45万吨，矿产银436吨；其中Q4铜产量环比增长37%，黄金产量虽有下降但整体规模仍保持领先。公司产能扩张迅速，尤其在新疆萨瓦亚尔顿、武里蒂卡等金矿投产及技改项目推进下，黄金产能显著提升。

未来，紫金矿业规划2025年矿产铜、矿产金、矿产银等产量稳健增长，并通过控股藏格矿业布局钾锂资源，完善多品种优势。藏格矿业已取得老挝大体量钾盐矿资源，氯化钾资源量巨大，钾锂协同战略有望构筑新的利润增长极。

在顺周期背景下，紫金矿业作为铜金龙头，充分受益于量价齐升逻辑。结合国内赤字加码、消费需求升级、铜库存下降等利好，铜金价格弹性有望持续，推动盈利中枢上移。中长期看，黄金作为“二次通胀”对冲工具和避险资产属性增强，全球央行增持和美联储降息预期叠加将进一步支撑金价，利好公司黄金业务增长。

预计紫金矿业2024-2026年归母净利润分别为320、373.5、421.7亿元，当前估值PE约132-100倍，维持“买入”评级。风险方面需关注地缘政治、项目投产进度及金属价格波动。