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2020年煤炭行业信用分析及展望总结

一、2020年煤炭行业运行情况回顾

2020年煤炭行业整体呈现“前低后高”的价格走势，全年均价仍呈下降趋势。年初受疫情影响，下游需求支撑偏弱，煤炭价格下行明显；二季度后随着需求复苏，价格有所回升。截至2020年11月30日，动力煤价格为527元/吨，同比增长0.76%；主焦煤、喷吹煤和无烟煤价格分别下降9.49%、2.59%和15.75%。

2020年1-10月，全国煤炭消费量同比下降0.8%，原煤产量同比增长0.1%，显示煤炭产量基本稳定，消费量小幅下降。受销售价格下滑影响，煤炭行业利润总额同比下降27.70%，降至1772亿元。

2020年12月，受经济复苏和冷冬影响，煤炭价格再次上涨，动力煤价格升至554元/吨，同比增长5.93%。煤炭行业产能持续向晋陕蒙及新疆地区集中，2020年1-10月，该地区原煤产量占全国比重达77.98%，显示行业集中度不断提升。

二、行业供给与政策影响

2016年以来，煤炭行业通过供给侧改革累计退出落后产能超过9亿吨，2018年提前完成“十三五”去产能目标。2020年进一步推进结构性去产能，优化资源配置，发展先进产能。

政策层面，2020年重点聚焦于巩固去产能成果、加强安全生产监管、推动行业转型升级。主要政策包括：

• 《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》：推动智能化发展。
• 《关于科学确定灾害严重矿井生产能力防范和遏制煤矿重特大事故的通知》：清理违规核增产能项目。
• 《全国安全生产专项整治三年行动计划》：加强煤矿安全生产监管。
• 《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》：优化能源结构，推动清洁高效利用。
• 《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》：优化产能结构，提升运输和储备能力。

此外，山东和山西的大型国有煤炭企业实施了一系列重大资产重组，提升了行业集中度，优化了竞争格局。

三、2020年煤炭行业债券市场回顾与信用风险分析

2020年煤炭行业债券发行规模为3986.80亿元，同比下降2.09%。AAA级企业仍为主力发债主体，AA+和AA级企业发债规模有所上升。

2021年煤炭行业存续债券到期规模达3097.87亿元，若考虑提前回售，到期规模增至3876.27亿元。3月、4月和10月为到期高峰。

截至2020年12月18日，存续债券发行主体共63家，其中AAA和AA+级别企业占比达68.25%，显示行业整体信用质量较高。

2020年煤炭行业共发生6起信用级别调整，1起展望调整。主要调整包括：

• 新汶矿业集团有限责任公司：调高至AAA。
• 冀中能源峰峰集团有限公司：调高至AA+。
• 山东宏河控股集团有限公司：调高至AA。
• 郑州煤炭工业（集团）有限责任公司：调低至AA-，并列入信用观察名单。
• 河南能源化工集团有限公司：调低至BB，列入可能降级观察名单。
• 永城煤电控股集团有限公司：从BB调低至B，信用风险显著上升。

永煤控股的信用债违约事件对行业信用环境造成负面影响，引发市场对大型国企融资支持的信心下降，导致部分企业取消债券发行，行业净融资规模大幅下滑。

四、2020年煤炭行业信用风险展望

综合来看，2020年煤炭行业信用风险受到部分企业违约事件的影响，但行业整体仍具备较强的抗风险能力。预计2021年煤炭行业供给将有所增长，下游需求方面，火电行业增速放缓，但钢铁和建材行业需求或将稳中有升。煤炭供需整体保持宽松，价格波动可能性降低。

联合资信对2021年煤炭行业信用风险展望为“稳定”，但仍需关注非煤业务占比高、盈利能力弱、债务负担重及融资环境承压的企业。