20240824-五矿期货-氧化铝周报_供应逐步转宽_期价上行空间受限_43页_3mb

氧化铝周报2024/08/24

⭐ 市场概况

截至8月23日，氧化铝主力合约AO2410周内下跌168%，收于3911元/吨。现货价格稳步上行，国内主要地区涨幅在10-25元/吨之间。基差收窄至-12元/吨，进口盈亏为-583元/吨，海外供应持续紧缺。总体呈现需求强现实、矿石供应预期转松的强弱分化格局。

🧱 供给端分析

1. 国内产量

   • 本周国内氧化铝产量165万吨，环比小幅增长0.2万吨。内蒙古致轩二期50万吨产能逐步投产，带动产量回升。
   • 铝土矿端：短期降雨影响国产矿复产，进口矿进口量大增，7月进口1500万吨，环比增长1249%。几内亚进口矿进口量环比增加，但澳洲矿企扩产及氧化铝减产共同导致矿石过剩风险增加。

2. 未来供给预期

   • 四季度存在两条供应线索：一是印尼有望放开铝土矿出口禁令，二是几内亚新项目投产，中长期矿石供应趋于宽松。

🧪 需求端分析

1. 电解铝产能

   • 7月中国电解铝运行产能433625万吨，环比增加8万吨。四川、贵州等地复产预计新增约20万吨产能。
   • 库存去库趋势明显：铝锭社库去库16万吨，铝棒持续去库，电解铝复产为氧化铝需求提供支撑。

2. 利润修复

   • 氧化铝冶炼利润维持高位，国产矿企业利润亮眼。进口矿利润有差距，但整体利润尚可。

📦 库存与期货

1. 库存动态

   • 氧化铝社库累库23万吨至402万吨，去库趋势暂缓；厂商基本无现货库存。
   • 上期所氧化铝库存由121万吨去库至99.9万吨，主要因交割因素，期货库存预计逐步增加。

2. 期货端

   • 基差接近平水，期现套利空间收窄；持仓量下滑至214万手，资金多空分歧加大。

📈 价格走势

• 主力合约
  AO2410周内先扬后抑，本周震荡运行于3800-4150元/吨区间。
• 进口价格
  西澳FOB氧化铝价格涨至521美元/吨，创年内新高，进口利润倒挂进一步压缩。
• 现货升水
  盘面高升水刺激期现商采购现货，但现货流通依旧偏紧。

🔮 短期展望

• 上方压力
  矿石中长期宽松预期压制行情上涨空间，供给边际转松强化。
• 下方支撑
  需求运行绝对量稳定，库存低位，消费支撑仍存，氧化铝价格支撑较强。
• 策略建议
  • 逢低关注10-01正套策略；
  • 逢高空AO2501合约；
  • AO2410参考区间3800-4150元/吨震荡运行。

📌 总结

氧化铝市场短期受制于矿石紧缺和流通现货偏紧，价格高位震荡。中长期看，海外矿源增加、国内复产放量，供需格局将逐步转向宽松，需警惕价格下行风险，建议多单谨慎，空单轻仓配置。