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动力煤市场分析总结（2021年4月）

核心内容

2021年4月，动力煤市场整体呈现持续上涨趋势，主要受供应紧张和需求旺盛的双重影响。尽管月初因保供政策消息有所回调，但随着安全检查趋严及煤矿产量受限，煤价仍维持高位运行。预计下月随着新煤管票发放和印尼斋月结束，供应将有所缓解，但需求端因用电量增长和季节性因素，仍保持强劲，煤价或继续震荡上行。

主要观点

1. 4月盘面走势

• 4月动力煤期货价格延续上月涨势，尽管月初有小幅回调，但整体上涨趋势未变。
• 煤矿库存及集运站库存均处于低位，煤矿基本即产即销，销售情况良好。
• 随着煤价攀升，政策风险增加，需密切关注保供政策推进及煤矿产量是否放开。
• 操作建议为：可适当逢低做多，同时做好止盈止损。

2. 现货走势

• CCI指数（5500、5000）持续上涨，4月30日分别为733元/吨和647元/吨，环比涨幅分别为28.37%和29.14%。
• 国际主要港口动力煤现货价和进口指数也呈上升趋势。
• 印尼斋月期间进口量有限，且部分订单推迟至5月发货，对市场供应无明显改善。
• 预计下月印尼斋月结束，进口量将有所增加。

3. 供应端分析

• 产地情况：各地召开保供增产座谈会，但因安全事故频发，安全检查趋严，实际产量受限。坑口煤价稳步上涨，原煤产量同比和环比均呈增长趋势。
• 进口情况：印尼及菲律宾为主要进口来源，因斋月影响，进口量低位运行，且部分订单延迟，未能有效缓解供应紧张。
• 运输情况：尽管处于淡季，但发电量同比明显增长，运输需求旺盛。大秦线检修期间，汽运表现较好，但随着检修结束，运输量有望回升，运费可能下降。
• 库存情况：港口库存持续下降，四大港口库存月环比减少19.85%。沿海八省库存也呈下降趋势，表明下游需求强劲，库存可用天数减少。若后期供应无明显改善，旺季来临库存可能面临压力。

4. 需求端分析

• 1-3月全社会用电量累计19219亿千瓦时，同比增长21.2%，各产业用电量均呈增长态势，尤其第二、第三产业增长显著。
• 火电仍是主要发电方式，风电新增产能虽增加，但尚未替代火电。
• 沿海八省日耗虽有小幅下降，但仍处于历史高位，库存可用天数继续下滑，显示下游用煤需求良好。
• 预计下月用电量仍将保持增长，进一步支撑煤价。

关键信息

• 供应紧张：煤矿产量受限，安全检查趋严，导致供应偏紧。
• 需求强劲：用电量同比大幅增长，火电仍为主力，下游库存下降。
• 进口受限：印尼斋月影响进口量，且澳煤未放开，进口煤难以缓解供应压力。
• 库存低位：港口及沿海八省库存持续下降，旺季前库存增量可能不足。
• 基差走势：动力煤基差季节性偏强，市场情绪偏向多头。

基差走势

• 动力煤基差季节性偏强，显示现货价格高于期货价格，市场情绪偏向多头。
• 基差走势表明当前市场处于偏强状态，期货价格可能继续震荡上行。

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