20220408-安信证券-智明达-688636.SH-智明达_收入利润双高增_弹载产品收入翻倍_5页_343kb

报告摘要

智明达（688636.SH）2021年年报及投资分析总结

核心内容

智明达于2022年4月7日发布2021年年报，报告显示公司实现营业收入4.49亿元，同比增长38.43%；归母净利润1.12亿元，同比增长30.30%。公司上市首年业绩表现强劲，收入与利润均实现双增长，显示其在军工嵌入式计算机领域的良好发展态势。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，分别达到4.49亿元和1.12亿元，增速分别为38.43%和30.30%，符合军工行业的发展预期。
收入结构优化：弹载产品收入同比增长138.46%，机载产品收入同比增长56.5%，显示公司在弹载领域具有强劲的增长动力，有助于优化收入结构并打造新增长极。
经营性现金流提升：公司2021年经营活动产生的现金流量净额同比增长135.13%，表明公司回款能力增强，经营效率提升。
研发投入加大：2021年研发费用同比增长68.39%，研发人员增加65人，公司技术实力有望进一步增强。
战略投资：公司对成都铭科思微增资17,765万元，获取34.99%股权，强化了公司在半导体集成电路领域的布局，实现产业链协同，提升核心竞争力。

关键信息

财务数据概览

2021年营收：4.49亿元（+38.43%）
2021年归母净利润：1.12亿元（+30.30%）
2021年经营性现金流净额：67.4百万元（+135.13%）
2021年研发费用：94.6百万元（+68.39%）

预测数据

年份	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	ROE（%）
2022E	1.61	3.20	27.3	4.2	15.5
2023E	2.50	4.97	17.6	3.4	19.6
2024E	3.20	6.36	13.7	2.8	20.1

股价与市场表现

2022年4月7日股价：87.25元
总市值：43.48亿元
流通市值：25.04亿元
12个月价格区间：69.85元/178.00元

投资建议

投资评级：买入-A
未来6-12个月投资收益率预期：领先沪深300指数15%以上
风险提示：武器装备换装列装不及预期；军队客户需求不及预期

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	24.6%	38.4%	45.0%	37.0%	37.0%
净利润增长率	43.9%	30.3%	44.4%	55.3%	28.0%
ROE	23.1%	12.6%	15.5%	19.6%	20.1%
ROIC	34.8%	32.5%	27.4%	38.1%	38.9%
负债权益比	62.2%	46.7%	36.2%	53.2%	53.9%

公司评级体系

收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
风险评级：A（正常风险）

总结

智明达在2021年实现了收入和利润的双增长，特别是在弹载产品领域表现突出，收入增长达138.46%。公司通过加大市场开拓和研发投入，增强了技术实力和市场竞争力。同时，公司对成都铭科思微的战略投资进一步拓展了其在半导体集成电路领域的布局。尽管净利润增速略低于营收增速，但剔除股份支付费用后，净利润增长显著。公司未来三年的盈利预测显示，其净利润和每股收益将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其长期成长性的认可。

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