20250914-中国银河-银行业2025年8月金融数据点评_政府债支撑减弱_存款搬家延续_4页_10mb

报告核心观点：政府债支撑减弱，存款搬家现象延续，银行板块中期基本面积极因素持续积累，维持推荐评级。

社融转为少增：8月新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，增速环比降0.17pct。政府债发行规模同比少增4875亿元，成为主要拖累因素。

信贷需求仍待修复：人民币贷款同比少增4178亿元，企业短期贷款多增受低基数影响，中长期贷款同比少增指向地产市场调整；居民中长期贷款同比少增1000亿元，反映消费需求偏弱。

资金活化与存款搬家：M1增速回升但M2同比持平，剪刀差收窄0.4pct。存款结构变化显著，居民存款同比少增，企业、财政、非银存款增长，预计主要源于市场活跃和居民转投理财产品。

投资建议：关注政策成效释放，银行估值重塑可能带动红利价值提升；建议配置工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行等个股。

风险提示：经济不及预期、资产质量恶化、利率下行、关税冲击等潜在风险。