20260214-中国银河-银行业周报_央行关注存款搬家_2025Q4银行业净利增速回正_24页_10mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行关注存款搬家，2025Q4银行业净利增速回正 # —— 银行业周报（2026.02.09-2026.02.15） 2026年02月14日 # 核心观点 银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨 $0.36\%$ ，银行板块下跌 $1.31\%$ ，国有行、股份行、城商行、农商行分别 $-1.67\%$ 、 $-1.50\%$ 、 $-0.69\%$ 、 $-0.80\%$ 。7家A股银行上涨，华夏银行（ $+2.28\%$ ）、上海银行（ $+2.05\%$ ）、南京银行（ $+1.43\%$ ）、民生银行（ $+1.29\%$ ）、渝农商行（ $+1.06\%$ ）涨幅居前。当前银行板块PB为0.64倍，股息率 $4.64\%$ 货币政策执行报告关注结构优化、财政金融协同与流动性总量：央行发布2025Q4货币政策执行报告，下阶段适度宽松货币政策延续，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，促进社融综合融资成本低位运行，运用结构性工具加强对扩内需、科创、中小微企业等领域精准支持。此外，关注两个重点专栏：（1）财政金融协同加强，放大扩内需政策效能。我国财政货币政策协同主要有三种方式，包括保持流动性充裕支持政府债发行、再贷款+贴息、风险分担。其中，后两种方式年初以来已有一揽子增量政策出台。后续政府债发行有望加码，央行表示将常态化开展国债买卖操作；同时不排除Q1降准的可能，假设降准50BP，测算释放流动性约1万亿元，正向影响上市银行息差约1.62BP。（2）从资管产品与银行存款合并视角看流动性总量，存款搬家更多影响银行负债结构，社会整体流动性稳定。资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，若存款搬家至资管产品，最终也将转化为银行非银存款。中长期看，存款搬家将给银行负债结构带来较大影响。 2025Q4银行业主要监管指标发布，净利润增速回正：2025年，商业银行净利润同比 $+2.33\%$ ，其中区域行受低基数影响，增速提升较多。整体看，银行业净利增速逐季修复，预计持续受益规模平稳增长、息差企稳。年末总资产增速提升至 $9\%$ 且高于贷款（ $+7.3\%$ ），预计金融投资成为银行扩表提速的重要支撑。净息差 $1.42\%$ ，2025Q3以来保持平稳，预计主要受益存款利率下调、定存到期重定价成效释放。不良贷款率、关注类贷款占比分别下降至 $1.5\%$ 、 $2.18\%$ ，不良贷款规模环比收缩，农商行改善尤为明显。拨备覆盖率 $205.21\%$ 环比-1.94pct，资本充足率有所提升。 - 我国系统重要性银行增至21家，浙商银行首次入选：与2023年评估结果相比，浙商银行首次入选，分组为第一组，将面临 $0.25\%$ 的附加资本要求；兴业银行分组由第三组调整至第二组，附加资本要求由 $0.75\%$ 调整为 $0.5\%$ 。央行表示将强化系统重要性金融机构的宏观审慎管理，进一步做实系统重要性银行附加监管，指导入选银行持续完善恢复和处置计划，探索发挥风险管理前瞻指引作用。系统重要性银行资本补充工具存在进一步完善的可能，以满足附加资本要求，促进系统重要性银行安全稳健经营和健康发展，更好服务实体。 投资建议：货币政策延续适度宽松，结构性金融支持有望加力，引导银行信贷总量合理增长、结构优化。财政金融协同有望进一步放大政策效应。存款搬家不影响整体流动性稳定，关注对银行负债格局的影响。2025年银行业净利润增速持续修复，关注银行估值低位配置窗口。在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、宁波银行（002142）。 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 # 银行行业 推荐 维持评级 # 分析师 张一纬 ：010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 :yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 2026年02月13日 资料来源：中国银河证券研究院 # 相关研究 # 目录 # Catalog # 一、最新研究观点 3 （一）本周关注 3 （二）一周行情走势 9 （三）板块及上市公司估值情况 11 （四）投资建议 14 （五）风险提示 14 # 附录 15 （一）银行相关业务指标 15 （二）监管与政策 20 （三）上市公司公告 20 # 一、最新研究观点 # （一）本周关注 # 1.2025Q4货币政策执行报告发布，关注结构优化、财政金融协同与流动性总量 货币政策延续适度宽松，关注结构优化。与2月10日，央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。下阶段，央行货币政策思路延续2025年末中央经济工作会议导向，继续实施适度宽松货币政策。一是保持流动性充裕、融资条件相对宽松，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，并强调引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，促进社融综合融资成本低位运行。2025年末新发放贷款加权平均利率 $3.15\%$ ，环比下降9BP，降幅显著优于2024年同期。二是运用结构性工具加强重点领域精准支持，包括扩内需、科创、中小微企业等。三是发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。四是拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱。 此外，我们重点关注央行在专栏中提及的财政金融协同，以及存款搬家对流动性总量的影响： （1）财政金融协同加强，放大扩内需政策效能。央行提出，我国货币与财政政策协同主要有三种方式，一是央行通过公开市场操作等方式保持市场流动性充裕，支持政府债高效顺利发行；二是通过再贷款+财政贴息，从信贷供需两端发力优化金融资源配置；三是通过担保等增信方式分担风险成本。其中，第二、三种协同方式均聚焦结构优化，今年初进一步加码，有助充分利用年初银行信贷开门红时期加速政策成效释放。2026年1月，央行下调结构性政策工具利率25BP，对设备更新、民营企业、服务消费与养老再贷款工具优化扩容，并优化民企债券风险分担工具；同时，财政部配合拓宽相应领域原有贴息政策支持范围，出台中小微企业贷款贴息1.5pct的政策，并安排风险分担资金。未来财政金融协同有望持续加强，从供需两端支持经济结构转型和金融资源优化配置。后续政府债发行有望加码，一方面，央行表示未来将常态化开展国债买卖操作，关注长债收益率变化，灵活把握操作规模。1月，央行分别通过公开市场业务、央行贷款净投放流动性9306亿元、3078亿元，其中，公开市场国债买卖净投放1000亿元。另一方面，不排除一季度降准可能性，主要考虑为财政发力前置、一季度银行信贷投放较为集中、3月两会政策窗口期。目前金融机构法定存款准备金率平均为 $6.3\%$ ，假设降准50BP，测算释放流动性约1万亿元，正向影响上市银行息差约1.62BP。 （2）从资管产品与银行存款合并视角看流动性总量，存款搬家更多影响银行负债结构，社会整体流动性稳定。2025Q2以来，资管产品规模加速增长，年末余额合计约120万亿元，同比 $+13.1\%$ 其中资金链上游的银行理财和公募基金市场份额大、增长快，年末分别同比 $+10.6\%$ 、 $14.3\%$ 。资管产品和银行表内存款增速大体呈现此消彼长态势，主要是利率市场化条件下收益与风险权衡的结果。资管产品新增资产主要投向同业存款和存单，如果居民存款搬家至资管产品，配置同业存款和存单将转化为银行非银存款，配置债券等其他底层资产最终也会以企业或其他机构存款的形式回流到银行体系。央行合并处理资管产品与银行存款构建的流动性总量增速显示，近年来社会整体流动性呈现平稳增长态势，2025年末同比 $+8.1\%$ 。中长期来看，存款搬家将给银行负债结构带来较大影响。 # 2.2025Q4银行业主要监管指标发布，净利润增速回正 国家金融监督管理总局发布2025年四季度各类型商业银行主要监管指标和资产、负债情况：（1）经营效益方面：2025年，商业银行实现净利润2.38万亿元，同比 $+2.33\%$ ；其中，城商行、农商行净利增速提升均超过11pct，分别同比 $+12.87\%$ 、 $+4.57\%$ ，国有行同比 $+2.25\%$ ，较前三季度基本持平，股份行降幅略有扩大至 $-2.84\%$ 。年化ROE、ROA分别为 $7.78\%$ 、 $0.6\%$ ，分别同比-0.33pct、-0.03pct。净息差为 $1.42\%$ ，环比继续持平，较上年末下降10BP；其中，国有行、城商行、股份行、农商行净息差分别为 $1.3\%$ 、 $1.56\%$ 、 $1.37\%$ 、 $1.60\%$ ，其中国有行息差环比下行1BP，农商行环比 回升2BP。成本收入比 $35.6\%$ ，同比 $+0.04\mathrm{pct}$ 。（2）规模方面：截至2025年末，商业银行总资产同比增长 $9\%$ ，测算贷款余额同比增长 $7.3\%$ ，城商行增速环比提升1pct至 $9.4\%$ ，领先其他类银行。总负债同比增长 $9.24\%$ 。国有行、股份行资产负债扩张速度有所提升。（3）资产质量方面：2025年末，商业银行不良贷款率为 $1.5\%$ ，环比-2BP；关注类贷款占比 $2.18\%$ ，环比-2BP。国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为 $1.22\%$ 、 $1.21\%$ 、 $1.82\%$ 、 $2.72\%$ ，除国有行持平外，其他银行均边际下降。商业银行拨备覆盖率 $205.21\%$ ，环比-1.94pct，各类银行均有所下降，城商行降幅相对较多，环比-3.43pct。（4）资本方面：2025年末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 $10.92\%$ 、 $12.37\%$ 、 $15.46\%$ ，环比均有所提升。 净利润增速回正，息差企稳延续，规模增长与资产质量稳中向好。2025年银行业净利润逐季修复，预计持续受益规模平稳增长、息差企稳，其中，城农商行受去年同期低基数影响，增速提升较多。具体来看，12月末商业银行总资产增速小幅提升、贷款增速保持稳健，且资产增速仍高于贷款，预计金融投资成为银行扩表提速的重要支撑，同时，资产、负债向全国性银行集中，区域行资产和负债占比有所下降。2025Q3以来，商业银行息差保持平稳，预计主要受益于存款利率下调、定存到期重定价成效释放，负债成本优化向上支撑息差。截至12月末，商业银行不良贷款率、关注类贷款占比均边际下降，不良贷款规模环比收缩，农商行改善尤为明显。 图1：银行业净利润同比增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图2：银行业 ROA、ROE 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：各类银行ROA 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图4：银行业净息差 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：银行业总资产同比增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图6：银行业贷款同比增速（测算） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图7：银行业不良率、关注率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图8：银行业拨备覆盖率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图9：银行业资本充足率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图10：银行业资本充足率-分类别 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 # 3.央行发布2026年1月金融数据，政府债发力明显，股市活跃推动存款搬家 1月新增社融7.22万亿元，同比多增1654亿元；截至1月末，社融存量同比 $+8.2\%$ ，较上月-0.1pct。1月，人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3194亿元；新增政府债9764亿元，同比多 增2831亿元。1月末，金融机构人民币贷款余额同比 $+6.1\%$ ，较上月-0.3pct。1月单月，金融机构人民币贷款增加4.71万亿元，同比少增4200亿元。居民贷款小幅多增127亿元，短贷、中长贷分别同比多增1594亿元、少增1466亿元。企业贷款同比少增3300亿元，短贷同比多增3100亿元，票据融资同比多减3590亿元，中长贷同比少增2800亿元。1月，M1和M2分别同比 $+4.9\%$ 、 $+9\%$ 环比分别 $+1.1\mathrm{pct}$ 、 $+0.5\mathrm{pct}$ 。1月末，金融机构人民币存款同比 $+9.9\%$ ，增速环比 $+1.2\mathrm{pct}$ 。1月单月，金融机构人民币存款同比多增3.77万亿元；其中，居民、企业存款分别同比少增3.39万亿元、多增2.82万亿元，非银存款同比多增2.56万亿元。 政府债发力明显，股市活跃推动存款搬家。1月社融实现同比多增，年初财政发力前置，政府债为社融增量的主要贡献，1月政府债发行规模约2.1万亿元，较去年同期高5043亿元。人民币贷款偏弱拖累社融，预计受化债置换影响，叠加实体需求波动，居民与企业中长贷均少增。年初资金活化程度有所提升，预计受资本市场活跃、企业结汇形成的活期存款增加影响。春节错位影响下，居民存款少增而企业存款多增，与去年同期相反；同时，预计股市活跃吸引居民存款入市，1月全市场日均成交额环比 $+58\%$ ，叠加去年同期低基数，非银存款大幅多增，存款搬家进程加速。 # 4.我国系统重要性银行增至21家，浙商银行首次入选 近期央行、金融监管总局开展了2025年度我国系统重要性银行评估，认定21家国内系统重要性银行，其中国有商业银行6家，股份制商业银行10家，城市商业银行5家。按系统重要性得分从低到高分为五组，第一组11家，第二组4家，第三组2家，第四组4家，第五组仍暂无银行进入。与2023年评估结果相比，浙商银行首次入选，分组为第一组，将面临 $0.25\%$ 的附加资本要求；兴业银行分组由第三组调整至第二组，附加资本要求由 $0.75\%$ 调整为 $0.5\%$ 。 表1：系统重要性银行及资本监管要求 2023年D-SIBs 分组 2025年D-SIBs 分组 最低资本要求 储备资本要求 D-SIBs附加资本要求 是否G-SIBs及分组 G-SIBs附加资本要求 核心一级资本充足率监管要求 2025Q3核心一级资本充足率 距监管底线空间 - 第五组 - 第五组 - - - - - - - - 工商银行 第四组 工商银行 第四组 5.00% 2.50% 1.50% 第三组(↑) 2.00% 9.50% 13.57% 4.07% 农业银行 第四组 中国银行 第四组 5.00% 2.50% 1.50% 第二组(不变) 1.50% 9.00% 12.58% 3.58% 中国银行 第四组 建设银行 第四组 5.00% 2.50% 1.50% 第二组(不变) 1.50% 9.00% 14.36% 5.36% 建设银行 第四组 农业银行 第四组 5.00% 2.50% 1.50% 第二组(不变) 1.50% 9.00% 11.16% 2.16% 交通银行 第三组 交通银行 第三组 5.00% 2.50% 0.75% 第一组(不变) 1.00% 8.50% 11.37% 2.87% 招商银行 第三组 招商银行 第三组 5.00% 2.50% 0.75% - - 8.25% 13.93% 5.68% 兴业银行 第三组 兴业银行 第二组 5.00% 2.50% 0.50% - - 8.00% 9.66% 1.66% 中信银行 第二组 中信银行 第二组 5.00% 2.50% 0.50% - - 8.00% 9.59% 1.59% 浦发银行 第二组 浦发银行 第二组 5.00% 2.50% 0.50% - - 8.00% 8.87% 0.87% 邮储银行 第二组 邮储银行 第二组 5.00% 2.50% 0.50% - - 8.00% 10.65% 2.65% 光大银行 第一组 民生银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.25% 1.50% 民生银行 第一组 光大银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.65% 1.90% 平安银行 第一组 平安银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.52% 1.77% 华夏银行 第一组 华夏银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.33% 1.58% 宁波银行 第一组 宁波银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.21% 1.46% 江苏银行 第一组 江苏银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 8.61% 0.86% 广发银行 第一组 北京银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 8.44% 0.69% 上海银行 第一组 南京银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.54% 1.79% 南京银行 第一组 广发银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 9.30% 1.55% 北京银行 第一组 浙商银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 8.40% 0.65% 上海银行 第一组 5.00% 2.50% 0.25% - - 7.75% 10.52% 2.77% 资料来源：央行，ifind，FSB，中国银河证券研究院 未来，随着覆盖全面的宏观审慎管理体系不断建立健全，系统重要性金融机构的宏观审慎管理将进一步强化。央行在2025年四季度货币政策执行报告中指出，将进一步做实系统重要性银行附加监管，指导入选银行持续完善恢复和处置计划，探索发挥风险管理前瞻指引作用。系统重要性银行资本补充工具存在进一步完善的可能，以满足附加资本要求，促进系统重要性银行安全稳健经营和健康发展，以更好服务实体经济高质量发展。 # 5.十二家上市银行2025年业绩快报发布，业绩整体平稳修复 截至2026年2月13日，共有12家上市银行发布2025年业绩快报。2025年，12家上市银行营业收入、归母净利润增速多较2025年前三季度有所提升，业绩呈现平稳修复状态。截至2025年末，多数银行总资产增长较2024年有所提速，贷款增速略有放缓。不良率整体稳中向好，多数银行下降或与2024年末持平，多数银行拨备覆盖率有所下降，但仍保持较为充足。 表2：上市银行 2025 年业绩快报(截至 2026/2/13) 2025A 营业收入(亿元) 同比增速 增速较2025Q1-Q3(pct) 归母净利润(亿元) 同比增速 增速较2025Q1-Q3(pct) ROE 同比变化(pct) 招商银行 3375.32 0.01% 0.52 1501.81 1.21% 0.69 13.44% -1.05 兴业银行 2127.41 0.24% 2.06 774.69 0.34% 0.22 9.15% -0.74 中信银行 2124.75 -0.55% 2.91 706.18 2.98% -0.04 9.39% -0.40 浦发银行 1739.64 1.88% 0.00 500.17 10.52% 0.31 6.76% 0.48 华夏银行 919.14 -5.39% 3.41 272.00 -1.72% 1.14 8.32% -0.52 宁波银行 719.68 8.01% -0.31 293.33 8.13% -0.26 13.11% -0.48 南京银行 555.40 10.48% 1.68 218.07 8.08% 0.02 12.04% -0.93 杭州银行 387.99 1.09% -0.26 190.30 12.06% -2.47 14.65% -1.35 青岛银行 145.72 7.96% 2.94 51.88 21.67% 6.13 12.68% 1.17 齐鲁银行 131.35 5.12% 0.49 57.13 14.57% -0.57 12.17% -0.35 厦门银行 58.56 1.68% -1.33 26.34 1.52% 1.26 9.05% -0.31 苏农银行 41.91 0.40% 0.32 20.43 5.04% 0.03 10.84% -0.83 2025Q4单季度 营业收入(亿元) 同比增速 增速较2024Q4(pct) 归母净利润(亿元) 同比增速 增速较2024Q4(pct) 招商银行 861.12 1.57% -5.96 364.09 3.41% -4.21 兴业银行 515.07 7.29% 10.37 143.86 1.32% -15.54 中信银行 558.77 8.63% 5.07 172.27 2.85% -4.64 浦发银行 416.84 1.89% 1.18 111.98 11.60% -3.52 华夏银行 270.33 3.93% -13.78 92.18 0.58% -8.43 宁波银行 169.92 7.02% -3.63 68.88 7.29% 3.51 南京银行 135.91 16.01% -7.73 38.02 8.20% -1.01 杭州银行 99.19 0.32% -30.06 31.45 1.04% -14.59 青岛银行 35.59 18.18% 9.68 11.96 47.82% 3.28 齐鲁银行 32.11 6.65% 1.16 17.50 13.31% -5.78 厦门银行 15.69 -1.79% -23.82 6.95 5.21% -4.80 苏农银行 9.70 1.46% 3.49 3.35 5.18% -3.66 2025A 总资产(亿元) 较年初增速 增速较2024A (pct) 贷款余额(亿元) 较年初增速 增速较2024A (pct) 招商银行 130705.23 7.56% -2.63 72580.58 5.37% -0.46 兴业银行 110936.67 5.57% 2.13 59500.00 3.70% -1.35 中信银行 101316.58 6.28% 0.98 浦发银行 100817.46 6.55% 1.50 华夏银行 47376.19 8.25% 5.39 25666.66 3.70% 1.24 宁波银行 36286.01 16.11% 0.86 17333.13 17.43% -0.40 南京银行 30224.24 16.63% 3.39 14243.56 13.37% -0.95 杭州银行 23649.02 11.96% -2.76 10718.76 14.33% -1.82 青岛银行 8149.60 18.12% 4.63 3970.08 16.53% 3.00 齐鲁银行 8043.81 16.65% 2.65 3828.34 13.55% 1.24 厦门银行 4530.99 11.11% 6.72 2432.47 18.39% 20.42 苏农银行 2311.03 8.00% 2.36 1394.32 7.81% 2.05 总负债(亿元) 较年初增速 增速较2024A (pct) 存款余额(亿元) 较年初增速 增速较2024A (pct) 招商银行 117896.24 7.98% -1.84 98361.30 8.13% -3.41 兴业银行 101800.00 5.88% 3.06 59300.00 7.18% -0.51 中信银行 浦发银行 92573.16 6.20% 0.85 华夏银行 43378.19 8.15% 6.18 23816.99 7.18% 6.17 宁波银行 33799.72 16.91% 1.71 20248.83 10.27% -6.97 南京银行 16707.89 11.67% 2.41 杭州银行 22017.14 11.41% -2.83 14405.79 13.20% -8.54 青岛银行 7647.06 18.55% 4.99 5028.99 16.41% 4.50 齐鲁银行 7507.17 17.08% 3.19 4895.31 11.37% 0.96 厦门银行 4188.44 11.57% 7.32 2436.13 13.75% 10.58 苏农银行 2121.14 8.26% 3.35 1829.59 10.38% 2.58 不良贷款率 较年初(BP) 较2025Q3(BP) 拨备覆盖率 较年初(pct) 较2025Q3(pct) 招商银行 0.94% -1 0 391.79% -20.19 -14.14 兴业银行 1.08% 1 0 228.41% -9.37 0.60 中信银行 1.15% -1 -1 203.61% -5.82 -0.55 浦发银行 1.26% -10 -3 200.72% 13.76 2.68 华夏银行 1.55% -5 -3 143.30% -18.59 -6.03 宁波银行 0.76% 0 0 373.16% -16.19 -2.76 南京银行 0.83% 0 0 313.31% -21.96 0.09 杭州银行 0.76% 0 0 502.24% -39.21 -11.40 青岛银行 0.97% -17 -13 292.30% 50.98 22.33 齐鲁银行 0.97% -22 -12 355.91% 33.53 4.48 厦门银行 0.77% 3 -3 312.63% -79.32 8.24 苏农银行 0.88% -2 -2 370.19% -58.77 14.34 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 注：加粗为本周新发布数据。 # （二）一周行情走势 A股方面，本周银行板块下跌 $1.31\%$ ，沪深300指数上涨 $0.36\%$ 。其中，国有行下跌 $1.67\%$ 股份行下跌 $1.50\%$ ，城商行下跌 $0.69\%$ ，农商行下跌 $0.80\%$ 。H股方面，本周恒生内地银行指数下跌 $0.63\%$ ，恒生指数上涨 $0.03\%$ 。 个股来看，本周A股7家上市银行上涨，其中华夏银行（600015）、上海银行（601229）、南京银行（601009）、民生银行（600016）、渝农商行（601077）涨幅居前，分别上涨 $2.28\%$ 、 $2.05\%$ 、 $1.43\%$ 、 $1.29\%$ 、 $1.06\%$ 。厦门银行（601187）、重庆银行（601963）、西安银行（600928）下跌较多，跌幅分别为 $5.52\%$ 、 $4.40\%$ 、 $3.61\%$ 。本周H股内地银行中12家银行上涨，其中，威海银行（9677）、徽商银行（3698）、民生银行（1988）涨幅居前，分别上涨 $22.80\%$ 、 $8.31\%$ 、 $4.80\%$ 。邮储银行（1658）、农业银行（1288）、重庆银行（1963）下跌较多，跌幅分别为 $2.68\%$ 、 $1.64\%$ 、 $1.62\%$ 。 A/H溢价方面，本周恒生沪深港通AH股溢价指数录得126.40，下降 $1.04\%$ 。个股来看，郑州银行、重庆银行、青岛银行A股较H股溢价程度较高，分别溢价 $92.07\%$ 、 $45.75\%$ 、 $38.05\%$ ；民生银行、交通银行、光大银行A股较H股溢价程度较低，分别溢价 $6.66\%$ 、 $8.39\%$ 、 $9.31\%$ ；仅招商银行H股较A股溢价 $11.93\%$ 图11：沪深300及银行板块涨跌幅（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图12：银行各细分板块涨跌幅（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图13：恒生综合指数及内地银行板块涨幅（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图14：A股银行个股涨跌幅（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图15：H股内地银行个股涨跌幅（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图16：恒生AH折溢价指数 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图17：银行个股A/H折溢价（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 # （三）板块及上市公司估值情况 估值方面，截至2026年2月13日，银行板块市净率0.64倍，全部A股市净率1.91倍，银行板块相对全部A股折价 $33.51\%$ 。股息率方面，截至2026年2月13日，银行板块股息率为 $4.64\%$ 高于全部A股平均水平，在全行业中位列第2，与上周持平。 图18：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图19：A股市场各行业股息率（截至2026/02/13） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 我们列示了42家上市银行业绩和估值情况。2025Q1-Q3，上市银行营业收入同比增长 $0.9\%$ ；2025H1营收同比增长 $1.03\%$ 。2025Q1-Q3，归母净利润同比增长 $1.46\%$ ；2025H1净利同比增长 $0.77\%$ 。目前的上市银行市净率均值为0.60倍。 表3：国内上市银行盈利、市净率与市值变动情况 营业收入同比增速 归母净利润同比增速 PB (LF) 当前市值(亿元) 公司名称 2025Q1-Q3 2025H1 2025Q1-Q3 2025H1 2026/02/13 2026/02/13 工商银行 2.17% 1.57% 0.33% -1.39% 0.66 24,109.09 农业银行 1.97% 0.85% 3.03% 2.66% 0.83 22,259.30 建设银行 0.82% 2.15% 0.62% -1.37% 0.66 18,834.29 中国银行 2.69% 3.76% 1.08% -0.85% 0.64 16,121.56 邮储银行 1.82% 1.50% 0.98% 0.85% 0.60 5,979.46 交通银行 1.80% 0.77% 1.90% 1.61% 0.52 5,695.94 招商银行 -0.51% -1.72% 0.52% 0.25% 0.90 9,974.61 兴业银行 -1.82% -2.29% 0.12% 0.21% 0.50 3,913.01 中信银行 -3.46% -2.99% 3.02% 2.78% 0.57 3,961.87 浦发银行 1.88% 2.62% 10.21% 10.19% 0.47 3,293.95 民生银行 6.74% 7.83% -6.38% -4.87% 0.31 1,700.24 光大银行 -7.94% -5.57% -3.63% 0.55% 0.39 1,908.40 平安银行 -9.78% -10.04% -3.50% -3.90% 0.47 2,117.19 华夏银行 -8.79% -5.86% -2.86% -7.95% 0.35 1,071.07 北京银行 -1.08% 1.02% 0.26% 1.12% 0.41 1,143.84 江苏银行 7.83% 7.78% 8.32% 8.05% 0.75 1,906.70 浙商银行 -6.78% -5.76% -9.59% -4.15% 0.46 774.38 上海银行 4.04% 4.18% 2.77% 2.02% 0.59 1,416.64 宁波银行 8.32% 7.91% 8.39% 8.23% 0.95 2,060.32 南京银行 8.79% 8.64% 8.06% 8.84% 0.77 1,398.32 杭州银行 1.35% 3.90% 14.53% 16.66% 0.88 1,176.51 渝农商行 0.67% 0.46% 3.74% 4.63% 0.57 724.00 沪农商行 -3.18% -3.40% 0.78% 0.60% 0.65 817.85 成都银行 3.01% 5.91% 5.03% 7.29% 0.81 690.02 长沙银行 1.29% 1.59% 6.00% 5.05% 0.57 398.94 重庆银行 10.40% 7.00% 10.19% 5.39% 0.64 304.15 贵阳银行 -13.73% -12.22% -1.39% -7.20% 0.34 212.79 郑州银行 3.91% 4.64% 1.56% 2.10% 0.38 155.16 青岛银行 5.03% 7.50% 15.54% 16.05% 0.80 281.74 齐鲁银行 4.63% 5.76% 15.14% 16.49% 0.74 356.92 苏州银行 2.02% 1.81% 7.12% 6.15% 0.74 369.28 青农商行 -4.92% -1.83% 3.57% 5.22% 0.47 173.89 兰州银行 -2.14% -1.86% 0.65% 0.87% 0.43 130.43 西安银行 39.11% 43.70% 5.51% 8.59% 0.48 166.22 厦门银行 3.02% -7.02% 0.25% -4.59% 0.74 194.24 常熟银行 8.15% 10.10% 12.82% 13.51% 0.80 237.46 紫金银行 -5.42% 0.49% -10.90% 0.12% 0.50 101.41 无锡银行 3.87% 3.44% 3.78% 3.52% 0.58 129.71 张家港行 1.18% 1.72% 5.79% 5.11% 0.62 113.17 苏农银行 0.08% 0.21% 5.01% 5.23% 0.55 102.34 瑞丰银行 1.03% 3.91% 5.85% 5.59% 0.56 107.33 江阴银行 6.17% 10.45% 13.38% 16.63% 0.59 113.22 上市银行 0.90% 1.03% 1.46% 0.77% 0.60 136696.98 资料来源：ifind，公司公告，中国银河证券研究院 # （四）投资建议 货币政策延续适度宽松，结构性金融支持有望加力，引导银行信贷总量合理增长、结构优化。财政金融协同有望进一步放大政策效应。存款搬家不影响整体流动性稳定，关注对银行负债格局的影响。2025年银行业净利润增速持续修复，关注银行估值低位配置窗口。在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、宁波银行（002142）。 表4：重点公司估值表 公司代码 公司名称 BVPS(元) PB(X) 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601398.SH 工商银行 10.23 10.99 11.77 12.57 0.69 0.65 0.60 0.57 601288.SH 农业银行 7.4 7.99 8.62 9.3 0.73 0.81 0.76 0.70 601658.SH 邮储银行 8.37 8.53 8.99 9.56 0.68 0.59 0.56 0.53 600036.SH 招商银行 41.46 44.95 48.76 53.42 0.99 0.86 0.79 0.72 600919.SH 江苏银行 12.73 14.09 15.61 17.41 0.78 0.74 0.67 0.60 002142.SZ 宁波银行 30.67 35.19 38.52 43.12 0.81 0.89 0.81 0.72 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 # （五）风险提示 经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 # 附录 # （一）银行相关业务指标 1.流动性与利率 图20：公开市场操作数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图21：MLF净投放金额 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图22：央行7天逆回购金额 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图23：央行买断式逆回购操作情况 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图24：LPR和7天逆回购利率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图25：Shibor走势 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图26：银行间同业拆借加权利率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图27：同业存单发行利率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图28：国债到期收益率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图29：企业债（AAA）到期收益率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 2. 社融信贷 图30：社融存量 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图31：社融增量 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图32：社融分项数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图33：金融机构贷款余额及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图34：金融机构贷款数据-居民部门 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图35：金融机构贷款数据-企业部门 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图36：金融机构存款数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图37：金融机构分部门存款数据 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 # （二）监管与政策 表5：监管与政策跟踪 日期 政策或事件 与银行业相关主要内容 2026-02-10 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告 下阶段：继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，促进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 2026-02-12 公开市场买断式逆回购招标公告[2026]第4号 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 2026-02-13 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布我国系统重要性银行名单 根据《系统重要性银行评估办法》，近期中国人民银行、国家金融监督管理总局开展了2025年度我国系统重要性银行评估，认定21家国内系统重要性银行，其中国有商业银行6家，股份制商业银行10家，城市商业银行5家。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组11家，包括中国民生银行、中国光大银行、平安银行、华夏银行、宁波银行、江苏银行、北京银行、南京银行、广发银行、浙商银行、上海银行；第二组4家，包括兴业银行、中信银行、浦发银行、中国邮政储蓄银行；第三组2家，包括交通银行、招商银行；第四组4家，包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；第五组暂无银行进入。 资料来源：中国人民银行，中国银河证券研究院 # （三）上市公司公告 表6：上市公司重要公告 日期 证券代码 证券简称 公告 主要内容 2026-02-12 601818 光大银行 关于第三期优先股全部赎回及摘牌完成的公告 本行于2019年7月15日非公开发行3.5亿股优先股（第三期优先股），发行规模为350亿元人民币，已于2026年2月11日向2026年2月10日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本行第三期优先股股东足额支付优先股票面金额及2026年1月1日至2026年2月10日持有期间的股息，共计人民币351.48亿元，赎回本行全部已发行的第三期优先股。 2026-02-12 601577 长沙银行 关于董事长任职资格获得核准的公告 本行收到《湖南金融监管局关于张曼长沙银行股份有限公司董事长任职资格的批复》（湘金复〔2026〕36号），核准张曼担任本行董事长的任职资格。 2026-02-12 601169 北京银行 关于董事长到龄离任的公告 本行董事会收到霍学文先生的辞职报告。因到龄离任，霍学文先生申请辞去北京银行董事长、董事会战略与社会责任（ESG）委员会主任委员、董事会消费者权益保护委员会主任委员职务。 2026-02-12 002936 郑州银行 关于执行董事、行长离任的公告 本行董事会收到李红女士的辞职报告，其因个人原因辞去本行执行董事、行长、董事会风险管理委员会主任委员及委员、董事会消费者权益保护工作委员会主任委员及委员职务。李红女士执行董事原定任期至本行第八届董事会届满之日止，根据有关规定，其离任自辞职报告送达本行董事会之日起生效。离任后，李红女士将不再担任本行及本行控股子公司任何职务。 2026-02-13 601128 常熟银行 关于部分高级管理人员自愿增持股份计划进展公告 截至本公告披露日，增持主体通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持本行股份29.34万股，累计增持金额207.36万元。本次增持计划尚未实施完毕，增持主体将继续按照增持计划，以自有资金增持本行股份。 2026-02-13 601658 邮储银行 关于行长及董事任职的公告 2025年12月26日，本行董事会审议通过了聘任芦苇先生为本行行长的议案；2026年1月19日，本行2026年第一次临时股东会审议通过了选举芦苇先生为本行执行董事的议案。近日，本行收到《国家金融监督管理总局关于芦苇邮储银行行长、董事任职资格的批复》（金复〔2026〕97号），国家金融监督管理总局已核准芦苇先生担任本行行长、董事的任职资格。 2026-02-13 601916 浙商银行 关于董事长任职资格获监管机构核准的公告 国家金融监督管理总局已核准陈海强先生的董事长任职资格。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 # 图表目录 图1：银行业净利润同比增速 4 图2：银行业ROA、ROE 4 图3：各类银行ROA. 4 图4：银行业净息差 4 图5：银行业总资产同比增速 5 图6：银行业贷款同比增速（测算） 5 图7：银行业不良率、关注率 5 图8：银行业拨备覆盖率. 5 图9：银行业资本充足率. 5 图10：银行业资本充足率-分类别 5 图11：沪深300及银行板块涨跌幅（截至2026/02/13） 图12：银行各细分板块涨跌幅（截至2026/02/13） 图13：恒生综合指数及内地银行板块涨幅（截至2026/02/13） 图14：A股银行个股涨跌幅（截至2026/02/13） 图15：H股内地银行个股涨跌幅（截至2026/02/13） 11 图16：恒生AH折溢价指数 11 图17：银行个股A/H折溢价（截至2026/02/13） 11 图18：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价（截至2026/02/13） 12 图19：A股市场各行业股息率（截至2026/02/13） 12 图20：公开市场操作数据 15 图21：MLF净投放金额 15 图22：央行7天逆回购金额 15 图23：央行买断式逆回购操作情况 15 图24：LPR和7天逆回购利率 16 图25：Shibor走势 16 图26：银行间同业拆借加权利率 17 图27：同业存单发行利率 17 图28：国债到期收益率 18 图29：企业债（AAA）到期收益率 18 图30：社融存量 19 图31：社融增量 19 图32：社融分项数据 19 图33：金融机构贷款余额及增速 19 图34：金融机构贷款数据-居民部门 19 图35：金融机构贷款数据-企业部门 19 图36：金融机构存款数据 20 图37：金融机构分部门存款数据 20 表 1: 系统重要性银行及资本监管要求 表 2：上市银行 2025 年业绩快报(截至 2026/2/13) 表 3：国内上市银行盈利、市净率与市值变动情况 12 表 4: 重点公司估值表. 14 表 5：监管与政策跟踪. 20 表 6：上市公司重要公告. 21 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 张一纬，银行业分析师。瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，证券从业9年。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn