20260515-中国银河-银行行业_2026年4月金融数据点评-季节性与弱需求影响信贷_存款搬家明显_4页_10mb

2026年4月金融数据点评总结

核心内容

2026年4月金融数据反映出信贷增长乏力、社融同比少增以及居民存款持续向非银机构转移的趋势。整体来看，4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元；社融存量同比+7.76%，较上月下行0.16个百分点。信贷方面，人民币贷款减少4006亿元，同比多减4890亿元，主要受季节性因素和实体需求不足影响。同时，直接融资对信贷形成分流效应，企业债增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的主要支撑。

主要观点

信贷增长偏弱

• 4月人民币贷款减少100亿元，同比多减2900亿元，显示信贷需求持续低迷。
• 居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，其中短期贷款减少4462亿元，同比多减443亿元；中长期贷款减少3408亿元，同比多减2177亿元。
• 企业贷款增加3900亿元，同比少增2200亿元，企业票据融资同比多增4088亿元，表明企业通过票据融资缓解信贷需求不足的问题。
• 信贷需求不足与居民收入预期偏弱、房地产市场疲软密切相关，4月百城二手房价格环比跌幅扩大，居民加杠杆意愿不足，提前还贷比例环比提升0.96个百分点至10.31%。
• 4月PMI环比下降0.1个百分点，显示经济活动动能偏弱，叠加地缘冲突带来的输入型通胀，抑制企业扩产意愿。

社融结构变化

• 政府债新增9041亿元，同比少增688亿元，受高基数影响，但实际发行与融资规模仍高于去年同期。
• 企业债融资增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的重要支撑。
• 非金融企业境内股票融资增加835亿元，同比多增444亿元，直接融资贡献度提升。
• 表外融资同比多减2823亿元，未贴现银行承兑汇票同比多减2490亿元，显示表外融资收缩趋势。

存款结构变化

• 4月M1同比+5%，M2同比+8.6%，M1-M2剪刀差为-3.6%，环比扩大0.2个百分点，显示资金活化程度边际走弱。
• 金融机构人民币存款同比+8.9%，增速环比+0.3个百分点，其中非银存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，居民存款搬家趋势延续。
• 居民存款减少1.94万亿元，同比多减5500亿元；企业存款减少1.25万亿元，同比少减797亿元；财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元。

关键信息

信贷数据

• 4月新增人民币贷款为-3000亿元（即减少3000亿元），同比多减4890亿元。
• 居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元。
• 企业贷款增加4000亿元，同比少增2200亿元。
• 票据融资增加42429亿元，同比多增4088亿元。

存款数据

• 4月新增人民币存款为-38444亿元（即减少38444亿元），同比多增7100亿元。
• 非银存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元。
• 居民存款减少1.94万亿元，同比多减5500亿元。
• 企业存款减少1.25万亿元，同比少减797亿元。
• 财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元。

银行业投资建议

• 银行板块业绩进入改善通道，上市银行Q1营收增速改善超预期，净利增速稳中向好，成为银行板块估值的主要支撑。
• 推荐关注银行板块的红利价值，维持推荐评级。
• 个股推荐包括：工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。

风险提示

• 经济不及预期，可能影响信贷需求和资产质量。
• 利率下行，可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击，可能进一步抑制市场需求。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617
• 邮箱：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001
• 研究助理：袁世麟
• 邮箱：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

资料来源

• 中国银河证券研究院
• ifind 数据平台

评级标准

投资者须知

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