> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月金融数据反映出信贷增长乏力、社融同比少增以及居民存款持续向非银机构转移的趋势。整体来看，4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元；社融存量同比+7.76%，较上月下行0.16个百分点。信贷方面，人民币贷款减少4006亿元，同比多减4890亿元，主要受季节性因素和实体需求不足影响。同时，直接融资对信贷形成分流效应，企业债增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的主要支撑。 ## 主要观点 ### 信贷增长偏弱 - 4月人民币贷款减少100亿元，同比多减2900亿元，显示信贷需求持续低迷。 - 居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元，其中短期贷款减少4462亿元，同比多减443亿元；中长期贷款减少3408亿元，同比多减2177亿元。 - 企业贷款增加3900亿元，同比少增2200亿元，企业票据融资同比多增4088亿元，表明企业通过票据融资缓解信贷需求不足的问题。 - 信贷需求不足与居民收入预期偏弱、房地产市场疲软密切相关，4月百城二手房价格环比跌幅扩大，居民加杠杆意愿不足，提前还贷比例环比提升0.96个百分点至10.31%。 - 4月PMI环比下降0.1个百分点，显示经济活动动能偏弱，叠加地缘冲突带来的输入型通胀，抑制企业扩产意愿。 ### 社融结构变化 - 政府债新增9041亿元，同比少增688亿元，受高基数影响，但实际发行与融资规模仍高于去年同期。 - 企业债融资增加4520亿元，同比多增2180亿元，成为社融增量的重要支撑。 - 非金融企业境内股票融资增加835亿元，同比多增444亿元，直接融资贡献度提升。 - 表外融资同比多减2823亿元，未贴现银行承兑汇票同比多减2490亿元，显示表外融资收缩趋势。 ### 存款结构变化 - 4月M1同比+5%，M2同比+8.6%，M1-M2剪刀差为-3.6%，环比扩大0.2个百分点，显示资金活化程度边际走弱。 - 金融机构人民币存款同比+8.9%，增速环比+0.3个百分点，其中非银存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，居民存款搬家趋势延续。 - 居民存款减少1.94万亿元，同比多减5500亿元；企业存款减少1.25万亿元，同比少减797亿元；财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元。 ## 关键信息 ### 信贷数据 - 4月新增人民币贷款为-3000亿元（即减少3000亿元），同比多减4890亿元。 - 居民贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元。 - 企业贷款增加4000亿元，同比少增2200亿元。 - 票据融资增加42429亿元，同比多增4088亿元。 ### 存款数据 - 4月新增人民币存款为-38444亿元（即减少38444亿元），同比多增7100亿元。 - 非银存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元。 - 居民存款减少1.94万亿元，同比多减5500亿元。 - 企业存款减少1.25万亿元，同比少减797亿元。 - 财政存款增加7394亿元，同比多增3684亿元。 ### 银行业投资建议 - 银行板块业绩进入改善通道，上市银行Q1营收增速改善超预期，净利增速稳中向好，成为银行板块估值的主要支撑。 - 推荐关注银行板块的红利价值，维持推荐评级。 - 个股推荐包括：工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。 ## 风险提示 - 经济不及预期，可能影响信贷需求和资产质量。 - 利率下行，可能对银行净息差（NIM）造成压力。 - 关税冲击，可能进一步抑制市场需求。 ## 分析师信息 - **分析师**：张一纬 - **联系方式**：010-80927617 - **邮箱**：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130519010001 - **研究助理**：袁世麟 - **邮箱**：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ## 资料来源 - 中国银河证券研究院 - ifind 数据平台 ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 投资者须知 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 投资者应根据自身风险承受能力进行独立判断。 - 本报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对链接内容负责。 - 投资有风险，入市需谨慎。