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柏楚电子（688188）2023年中报点评：高功率需求加速放量，Q2业绩超出市场预期

核心观点

• 2023年H1实现营收661亿元，同比增长62%；Q2净利36亿元，同比增长46%，表现超市场预期。
• 高功率激光切割及智能焊接产品是增长核心，期间费用率上升是净利率下滑主因。
• 维持“买入”评级，目标价对应PE区间46-24倍，上调2023-2025年盈利预测。

关键数据

业务分析

• 高功率驱动增长：总线系统+智能切割头占比达22.16%，收入贡献率显著提升，2023年毛利率达80.36%。
• 子公司结构优化：板卡系统与切割头快速放量，随动系统占比降至1-20pct。
• 研发驱动：智能焊接及精密加工系统开启新成长空间，研发投入同比增206%。

风险提示

• 盈利能力下滑风险（研发支出、股份支付影响）；新品产业化进度风险；行业竞争加剧。