20210819-国信证券-柏楚电子-688188.SH-2021年中报点评_业绩超预期_保持高成长趋势_6页_1mb

柏楚电子（688188）2021年中报点评总结

核心内容

柏楚电子在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收与归母净利润分别同比增长111.45%与112.71%，远超市场预期。公司持续巩固在激光切割控制系统领域的龙头地位，同时拓展智能激光切割头等新业务，进一步提升整体竞争力。公司现金流状况良好，经营性现金流净额同比增长100.77%。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年上半年营收为4.67亿元，归母净利润为2.98亿元，均实现大幅增长，其中21Q2营收与归母净利润分别同比增长92.71%与104.54%。
• 盈利能力稳定：公司2021年上半年毛利率为80.74%，净利率为64.07%，同比略有改善。
• 费用率下行：公司销售费用率同比上升0.34个百分点，管理费用率下降9.62个百分点，研发费用率上升1.53个百分点，财务费用率下降1.72个百分点，整体期间费用率下降。
• 产品线拓宽：智能激光切割头业务实现突破，2021年上半年子公司上海波刺收入同比增长2706.02%，净利润为0.11亿元，净利率达33.53%。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调2021-2023年归母净利润预测至6.04/8.02/10.54亿元，对应PE值分别为84/63/48倍。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 随动系统：2021年上半年收入1.61亿元，同比增长75.33%。
• 板卡系统：收入1.58亿元，同比增长87.19%。
• 总线系统：收入0.66亿元，同比增长210.29%。
• 智能激光切割头：子公司上海波刺实现收入0.33亿元，同比增长2706.02%，且已销售513套，超过2020年销量。
• 智能卡盘业务：参股公司常州戴芮珂收入同比增长179.20%，净利润同比增长394.55%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为6.04/8.02/10.54亿元，对应PE值分别为84/63/48倍。
• 成长空间：公司通过定增方案进一步拓展智能激光切割头项目，总投资额达6.18亿元，有望推动未来增长。

风险提示

• 新产品拓展不及预期
• 激光行业发展不及预期

可比公司估值对比

估值与财务预测

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级说明

独立性声明

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