20220809-国信证券-柏楚电子-688188.SH-2022年半年报点评_疫情影响上半年业绩承压_高功率_智能切割头业务持续突破_6页_485kb

报告摘要

柏楚电子 (688188. SH) 2022年半年报总结

核心内容

柏楚电子在2022年上半年受到新冠疫情的影响，业绩出现下滑。公司实现营业收入4.09亿元，同比下降12.36%；归母净利润2.48亿元，同比下降16.76%。其中，第二季度营收和净利润分别同比下降21.66%和19.11%。尽管业绩承压，但公司通过高功率及智能切割头业务的持续突破，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

业绩承压：公司上半年业绩下滑主要由于疫情导致的物流受阻和下游客户复工复产延迟。
盈利能力变化：2022年上半年毛利率和净利率分别为78.96%和62.18%，同比略有下降，但净利率有所回升。
费用率变化：销售费用率和管理费用率同比上升，财务费用率大幅下降，研发费用率显著增长，反映出公司在研发投入上的加大。
业务表现：
- 板卡系统和随动系统收入同比下滑，但板卡系统仍保持国内市占率第一。
- 总线系统因高功率渗透率提升和国产替代趋势，收入同比增长16.59%。
- 智能切割头业务由上海波刺负责，实现收入0.70亿元，同比增长114.84%，显示该业务强劲增长。
战略布局：公司于2022年4月完成定增，募资净额9.58亿元，主要用于智能切割头项目、智能焊接机器人及控制系统产业化项目、超高精密驱控一体研发项目，进一步拓展业务成长空间。
盈利预测调整：考虑到上半年疫情影响，下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.15/7.81/10.35亿元，对应EPS分别为6.12/7.78/10.32元，PE值分别为45/35/27倍，维持“买入”评级。