20240320-东吴证券-柏楚电子-688188.SH-2023年年报点评_高功率业务驱动收入利润高增_智能焊接进展加速_3页_453kb

高功率业务驱动收入利润高增长：公司2023年营业收入140.7亿元，同比增长5661%，主要得益于高功率系统、板卡系统、总线系统及切割头业务的快速增长，其中切割头业务增速超106%。公司维持2024年收入高速增长预期，发电设备行业复苏及出口高景气叠加渗透率提升推动增长，智能焊接系统也有望成为新增长点。

毛利率提升，盈利水平短期承压：2023年毛利率达80.33%，同比大幅提升13.6个百分点，主要受益于主要业务板块毛利率同步提升。但净利率因股份支付费用(11亿元)影响，同比下滑，拖累整体盈利能力，短期承压但长期随着高功率业务渗透率上升有望稳步回升。

智能焊接系统进展加速，打开第二成长空间：公司布局免示教智能焊接技术，通过传感器识别实现非标化焊接自动化，解决传统焊接痛点。与鸿路钢构的战略合作验证技术成熟度，标志着行业已进入规模放量初期，公司有望率先受益。

盈利预测与投资评级：维持2024-2025年归母净利润预测分别为104亿元、137.7亿元，新增2026年预测至177.5亿元，当前市值对应PE为40-39倍，评级“买入”。

风险提示：短期内需关注盈利能力下滑及新产品产业化不及预期；长期需警惕行业竞争加剧风险。