深度报告-20221202-东兴证券-新产业-300832.SZ-深耕化学发光优质赛道_产品研发与销售双线快速推进_25页_2mb

报告摘要

新产业（300832）总结

公司概况

新产业生物医学工程股份有限公司成立于1995年，是国内化学发光领域的先行者，深耕免疫分析领域超过二十年，技术积累深厚。公司是首家实现国产全自动化学发光设备量产的企业，目前主要产品包括全自动化学发光免疫分析仪器、全实验室智能化流水线、全自动生化分析仪器、全自动核酸提取纯化仪器。公司产品覆盖甲状腺功能、肿瘤标志物、心肌标志物、传染病等检测领域，拥有156项检测项目菜单，是国内领先的化学发光企业。

化学发光行业分析

化学发光技术具备高灵敏度、检测范围宽、操作简便快速、无污染等优势，是免疫诊断的主流技术，具有较高的技术壁垒。2021年我国化学发光免疫诊断市场规模达284.4亿元，预计2022年增长率为15.3%。尽管新冠疫情对医院诊疗人次造成一定压制，但随着疫情好转，化学发光市场仍将保持高增长。

外企在化学发光市场仍占主导地位，罗氏、雅培、贝克曼和西门子等国际龙头占据国内市场份额超70%。但近年来国产企业技术进步显著，部分领域已处于世界领先水平，如新产业在2018年推出全球通量最大的600速化学发光设备MAGLUMIX8。随着国产替代进程加快，国内企业有望逐步缩小与外企的差距。

产品线与技术平台

公司产品线丰富，涵盖多种仪器和试剂，满足不同医疗机构的需求。主要仪器包括MAGLUMI X3（适用于中小型实验室）、MAGLUMI X8（适用于大型医院，检测速度达600T/H）和MAGLUMI 4000 Plus等。试剂方面，公司已获得153项国内注册证，涵盖肿瘤标志物、心血管、甲状腺、传染病等多个领域。

公司构建了四大核心技术平台：纳米免疫磁性微球研发、全自动化学发光仪器研发、全自动化学发光试剂研发、试剂关键原材料研发。这些平台支持公司研发高灵敏度、高精密度的试剂，并提升仪器性能。公司还拥有多个辅助研发平台，如分子表达、蛋白纯化、小分子修饰及有机合成、多克隆与单克隆抗体研发平台，确保产品质量和竞争力。

市场拓展与海外布局

公司坚持全球化战略，积极开拓海外市场。截至2022年6月，已与148个国家和地区的医院建立合作关系，海外市场收入占比持续提升。2020年海外收入为7.9亿元，市占率约为1.54%，仍有较大增长空间。公司通过建立海外子公司、完善销售网络和提升产品性价比，加快海外市场拓展。

在国内市场，公司已覆盖全国超8,200家医疗终端，其中三级医院客户达1,279家，三甲医院覆盖率达52.33%。公司仪器和试剂销售体系完善，具备较强的市场渗透能力。

盈利预测与投资评级

根据公司公告和研究报告，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为31.55亿元、40.88亿元、51.46亿元，净利润分别为12.55亿元、16.37亿元、21.17亿元，对应EPS分别为1.60元、2.08元、2.69元。当前股价对应2022-2024年PE值分别为31倍、24倍、18倍，显示出公司良好的成长性。

公司未来三年的试剂收入增速预计分别为20.77%、33.78%、35.83%，仪器收入增速预计分别为34.09%、18.49%、-4.26%。随着试剂收入占比的提升，公司整体毛利率也将有所改善。