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市场调整后应关注的景气线索总结

核心内容

当前A股市场已进入底部区间，市场回调主要由内生交易拥挤与外围市场联动引发，而非产业趋势证伪。市场调整已释放交易层面风险，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望在后续修复行情中率先企稳走强。

主要观点

1. 市场调整已充分释放风险

   • 本轮AI核心赛道调整时间与空间已接近历史阈值，参考2021年新能源行情，调整周期约15个交易日，回撤幅度在20%-30%之间，交易层面风险已充分释放。
   • 韩国股市流动性冲击已接近尾声，散户资金逆势承接构筑下方支撑，其对A股科技板块的情绪扰动逐步减弱。
   • A股股票型ETF近期出现大额净流入，中长期资金有望发挥稳市作用，为慢牛行情提供支撑。

2. 景气线索应关注盈利质量与估值匹配度

   • 后续应重视盈利质量因子，结合中报业绩预告和盈利估值匹配度挖掘高景气方向。
   • 重点关注AI硬件、周期资源品、非银金融、生物医药、电力设备及受益于资本市场活跃的券商。

关键信息

一、AI硬件板块

• 调整空间与时间：光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备等核心品种已调整25%-30%，与新能源行情相当。
• 业绩表现：双创板块中AI硬件公司业绩预喜率高，创业板和科创板2026H1净利润同比增速分别为226.5%和245.6%。
• 景气逻辑：AI产业趋势未证伪，技术迭代与产业投资持续推动业绩增长。

二、生物医药

• 创新药出海：2026年上半年我国创新药对外授权交易总额达1100亿美元，创新药竞争力持续提升。
• 政策支持：卫健委发布新版《国家基本药物目录》，首次将创新药纳入遴选机制。
• 业绩预期：行业景气持续上修，CXO订单爆发，盈利预期向好。

三、电力设备

• 业绩确定性：板块业绩表现突出，头部企业盈利修复明确。
• 政策驱动：受益于“十五五”电网投资扩容及AI算力配套供电需求爆发。
• 出海优势：具备全球竞争力，有望受益于海外市场拓展。

四、周期资源品

• 行业预喜率：有色金属、基础化工、石油石化等行业预喜率较高。
• 景气支撑：受全球需求增长与产业周期推动，业绩增长预期较强。

五、非银金融

• 业绩表现：部分非银金融板块业绩预喜率较高，受益于市场调整后的估值修复。

六、券商板块

• 受益逻辑：资本市场活跃度提升，券商作为受益方有望迎来业绩增长。

最新金股组合（部分）

注：数据来源为Wind及东吴证券研究所，所列数据截至2026年6月30日，部分港股市值以人民币计算（按HKDCNY汇率0.87折算）。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险
• 海外降息节奏及特朗普政府关税政策的不确定性

总结与展望

市场调整后，应重点关注具备高景气度、盈利质量好、估值合理的行业与个股。AI硬件、生物医药、电力设备、周期资源品及券商等板块具备较强的投资逻辑与基本面支撑，有望在市场修复过程中率先走强。投资者应结合中报业绩预告与盈利估值匹配度，把握结构性机会。