20260719-东吴证券-策略周评_市场调整后应该关注哪些景气线索_7页_597kb

策略周评总结（20260719）

核心内容概述

本周A股市场出现剧烈波动，双创板块回调明显，主要由内生交易拥挤与外围市场联动驱动，属于流动性冲击导致的阶段性调整，而非产业趋势的证伪。当前市场已进入底部区间，后续有望在交易结构修复与基本面支撑下逐步企稳。

主要观点与关键信息

一、市场调整原因与底部判断

1. 交易拥挤与流动性冲击

   • 当前A股前5%个股成交占比达51.11%，为历史极值，表明资金高度集中于AI硬件赛道。
   • 由于新一轮产业催化尚未出现，缺乏增量利好，叠加融资盘等交易资金参与，加剧市场波动。
   • 全球科技资产联动定价机制下，韩国市场率先触发流动性负反馈，情绪扰动向A股传导。

2. 底部判断依据

   • 类比2021年新能源行情：当前AI核心赛道调整时间与空间已接近历史阈值，交易层面风险充分释放。
   • 韩国流动性冲击减弱：韩国股市回调已接近尾声，散户资金积极承接，情绪扰动逐步减弱。
   • ETF资金流入：7月1日至17日，股票型ETF净流入超3000亿，其中两日净流入超千亿，中长期资金有望支撑市场。

二、后续关注的景气线索

1. 中报业绩预告

   • 截至7月15日，A股中报披露率达30.1%，预喜率42.9%。
   • AI硬件：创业板预喜率82.9%，科创板95.2%，净利润同比增速分别达226.5%、245.6%。
   • 周期资源品：有色金属、基础化工、石油石化等板块净利润增速较高。
   • 非银金融：受益于政策与市场环境，业绩预期向好。

2. 估值盈利匹配度

   • 关注PEG（市盈率与盈利增速比）较低的行业，如电力设备、国防军工、轻工制造、传媒、医药生物。
   • 生物医药：创新药出海保持高增长，国家药监局数据显示2026年上半年对外授权交易总额达1100亿美元；新版《国家基本药物目录》首次纳入创新药，政策利好持续。
   • 电力设备：受益于“十五五”电网投资扩容与AI算力配套供电需求，盈利修复明确。

三、重点关注领域

1. AI硬件赛道

   • 光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备等核心品种值得关注，景气度高，业绩预期强劲。

2. 创新药与CXO

   • 全球研发需求增长带动CXO订单爆发，政策支持进一步增强行业景气。

3. 电力设备

   • 电网与电源环节具备出海优势，盈利确定性高。

4. 券商板块

   • 受益于资本市场活跃度提升，具备景气修复潜力。

风险提示

• 经济复苏节奏不及预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险
• 海外降息节奏及特朗普政府关税政策的不确定性

总结

当前A股市场调整已进入底部区间，主要由流动性冲击和交易结构修复驱动。未来应重点关注具备坚实基本面支撑的高景气行业，如AI硬件、创新药/CXO、电力设备及券商。中报业绩预告和估值盈利匹配度将成为后续行情的重要定价因子，建议投资者结合盈利质量与估值水平，挖掘具备成长潜力的优质赛道。