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和合期货天然橡胶周报（20231218-20231222）——供应趋紧支撑胶价，下周有望偏强震荡

总结要点

1. 供应端趋紧

   • 东南亚主产胶区台风季结束后，开胶量放缓，叠加海南产区受寒流和降雨影响进入停割期，原料供应趋紧，收购价格稳中有升。
   • 国内青岛天然橡胶库存继续小幅下降，保税区和一般贸易库存环比分别减少0.76%、1.02万吨和45.4%。

2. 需求端表现

   • 轮胎企业生产有所放缓，开工率环比小幅下滑，但外胎产量及出口仍维持高位，显示下游需求整体向好但实际传导尚需时间。
   • 汽车产销数据表现强劲，11月汽车产量、销量及出口量同比大幅提升，销量创历史新高。

3. 宏观风险提示

   • 美联储虽未暂停加息，但已开启首次讨论降息，预计2024年或降息三次。
   • 国内制造业PMI及房地产数据疲软，需关注后续经济恢复力度。

4. 市场分析与展望

   • 原油触底反弹提供一定成本支撑，叠加供应端持续偏紧，预计胶价短期偏强震荡。
   • 风险点包括宏观经济变化、需求恢复延迟及场内供应回升。

5. 关键数据

   • 天胶主力合约震荡上涨，收盘价13910元/吨，现货市场全乳胶价格上涨。
   • 天胶青岛保税库存环比下降11.07%，一般贸易库存环比下降16.2%。

风险揭示

• 宏观风险：货币政策变化、地缘政治与疫情扰动定价逻辑。
• 需求不确定：经济数据弱于预期将削弱胶价上涨支撑。
• 供应端不确定：产区恢复速度若超出预期，将增加下行压力。